Файл: Роль российской денежной единицы в формировании валютного рынка других стран (Понятие и элементы международной валютной системы).pdf

Однако последствия кризиса 1998 г. позднее показали очевидные просчеты в валютной политике того времени - в политике валютного курса. В 1997-1998 гг. рубль усиливался. Между тем, многие развитые и развивающиеся страны пошли на девальвацию национальных валют на 30-45%. Этого не сделали только Россия и Бразилия, в которых именно по этой причине финансовый кризис принес тяжелейшие последствия. Рубль вырос по отношению к марке, иене, швейцарскому и французскому франкам.

С 27 августа 1998 г. ЦБ РФ прекратил своим решением биржевые торги и ввел фиксированный курс рубля к доллару. 2 сентября торги возобновились, но были признаны несостоявшимися, так как не было желающих продавать валюту. Однако с 7 сентября торги опять продолжились[18, c. 46-85].

Пятый этап, охватывающий середину 1999 г. - середину 2004 г., связан с активизацией контроля за финансовыми потоками, в частности как реакция на кризис 1998 г., а также активизации международных усилий по борьбе с отмыванием денег и повышением роли ФАТФ[19]. В зону внимания органов регулирования попали не только перемещения трансакций резидентов и нерезидентов в контексте предотвращения отмывания преступных капиталов, но и управление фондами международных резервов, потоками налоговых платежей, кредитные заимствования за рубежом и пр[18, c. 46-85].

С 2001 г. получили импульс и начали развиваться тенденции дерегулирования валютного рынка России, речь шла:

• о снижении или полной отмене норм обязательной продажи валютной выручки от экспорта (далее - экспортной выручки);
• об отмене ограничений на покупку иностранной валюты юридическими лицами-резидентами;
• о либерализации режима расчетов по внешнеторговым операциям (увеличение сроков репатриации валютной выручки, обязательного депонирования средств по импортным авансам и др.);
• о предоставлении права свободной конверсии по всем типам счетов, открытых нерезидентами в российских банках;
• о переходе от предварительного к последующему валютному контролю по операциям с капиталом, упрощении (отмене) процедур лицензирования его вывоза[5, c. 60-68].

В августе и сентябре 2001 г, произошли важные изменения в валютном законодательстве РФ: снижение с 75 до 50% норматива обязательной продажи части валютной выручки, разрешение на открытие физическими лицами-резидентами с уведомлением налоговых органов счетов в иностранных банках, расположенных в странах, являющихся членами Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) и Специальной финансовой комиссии по проблемам отмывания капиталов (ФАТФ);упрощение процесса экспорта и импорта капитала для резидентов; отмена лицензирования для некоторых видов валютных операций; упрощение расчётов по договорам о выполнении работ, оказании услуг и передаче результатов интеллектуальной деятельности [19].

Вследствие всех изменений развитие денежно-кредитной сферы на этом этапе можно охарактеризовать следующими взаимосвязанными тенденциями:

• ускорением роста официальных золотовалютных резервов, обусловленным усилением несбалансированности валютного рынка (разрыва между спросом и предложением);
• быстрым расширением внешней задолженности негосударственного сектора, которая «замещала» сокращающийся внешний долг государства;
• относительной стабилизацией номинального курса рубля по отношению к доллару, при одновременном интенсивном его снижении по отношению к евро;
• ускорением роста денежного предложения (широкой денежной базы), обусловленным расширением покупок валюты в официальные резервы, а также сужением стерилизации эмиссии за счет ресурсов расширенного правительства;
• замедлением динамики денежной массы (М2) несмотря на ускорение роста денежного предложения, что связано со снижением кредитной активности банков;
• изменением структуры денежной массы: быстрым расширением вкладов населения на фоне стагнации реальных остатков на счетах предприятий [18, c. 46-85].

Современный, шестой, этап эволюции валютной политики России можно отнести к периоду с середины 2004 г. по настоящее время. В указанный период на основе норм современного валютного законодательства в отечественной банковской системе находят применение новые для России инструменты валютного регулирования и валютного контроля (в частности, беспроцентные резервные требования, специальные счета, новые требования по ведению банками учета и подготовке отчетности). В условиях валютной либерализации все более широкое распространение получает пруденциальное регулирование рисков, систематически возникающих в национальной финансовой системе [33].

Основной вехой стал ввод в действие новой редакции закона «О валютном регулировании и валютном контроле» от 10.12.2003 г [1]. В его основу положен диспозитивный принцип - «разрешено все, что не запрещено», и в основном либеральный характер. Вместе с тем, присутствуют и нормы по ужесточению валютного законодательства (табл.1).

Таблица 1 - Направления либерализации и ужесточения валютного законодательства в ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле» [1]

В связи с изменением валютного законодательства, необходимо отметить некоторые изменения в валютной политике. Так, в декабре 2004 г. уровень обязательной продажи валютной выручки резидентов на внутреннем валютном рынке был снижен с 25 до 10%, а с 7 мая 2006 г. до 0% [22, c. 200].

В настоящее время Банк России в соответствии с «Основными направлениями единой государственной денежно-кредитной политики» [33] продолжил реализацию курсовой политики в условиях режима управляемого плавающего валютного курса, а с конца 2014 года перешел к режиму плавающего валютного курса. Основным инструментом политики валютного курса в 2010-2014 гг. явились конверсионные операции «рубль/доллар США» на внутреннем валютном рынке, при этом котировки Банка России на покупку и продажу иностранной валюты выступали определяющим ориентиром динамики рыночного курса [26, c. 77-78].

В рамках реализации курсовой политики Банк России до конца 2014 года использовал в качестве операционного ориентира рублевую стоимость бивалютной корзины, состоящей из 45 евроцентов и 55 центов США. Диапазон допустимых значений рублевой стоимости бивалютной корзины задан плавающим операционным интервалом, границы которого корректируются в зависимости от объема совершенных валютных интервенций. С 24 июля 2012 года по 17 августа 2014 года ширина указанного интервала составляла 7 рублей. С 18 августа 2014 года операционный интервал был симметрично расширен до 9 рублей.

Таблица 2 - Структура бивалютной корзины в 2005-2016 годах [33]

Действовавший механизм сглаживания колебаний курса рубля предполагает возможность осуществления покупок или продаж иностранной валюты (доллара США и евро) не только при нахождении стоимости бивалютной корзины на границах плавающего операционного интервала, но и внутри него [30, c. 2-3]. Параметры операций Банка России по покупке и продаже иностранной валюты на внутреннем валютном рынке определяются исходя из целей сглаживания волатильности обменного курса рубля и - с 1 октября 2013 года - с учетом операций Федерального казначейства по пополнению или расходованию средств Резервного фонда и Фонда национального благосостояния.

В ноябре 2014 г. Банк России упразднил действовавший механизм курсовой политики, предполагавший регулярное проведение интервенций в соответствии с установленными правилами, то есть фактически перешел к режиму плавающего валютного курса. Вместе с тем Банк России сохранил за собой право проводить интервенции в случае возникновения угроз финансовой стабильности. Так, в начале декабря 2014 г. в связи с существенным отклонением курса рубля от фундаментально обоснованного уровня и чрезмерным ростом его волатильности, представляющим угрозу для финансовой стабильности, Банк России неоднократно проводил интервенции на валютном рынке. Для влияния на курс национальной денежной единицы также влияют операции Банка России на открытом рынке. Согласно законодательству Банк России может осуществлять на рынке покупку/продажу как государственных, так и корпоративных долговых бумаг (акций - только в рамках операций РЕПО). При этом покупка государственных ценных бумаг Банком России может осуществляться только на вторичном рынке (в целях ограничения возможностей прямого эмиссионного финансирования бюджета) [33].

Таким образом, мировая валютная система играет неотъемлемую роль в развитии воспроизводственных процессов, способствует сопровождению глобализации и интеграции стран в мировое финансовое пространство. Современное состояние мировой валютной системы говорит о том, что назревает необходимость в ее реформировании. Российский рубль, являющейся основной денежной единицей нашей страны прошел длительный этап либерализации и включения его в международные расчеты. Это связано со снижением мер валютного регулирования и валютного контроля.

2. Современное состояние интеграции российского рубля в мировую валютную систему и валютные рынки

2.1. Анализ современного состояния мирового валютного рынка и позиций отдельных валют в нем

В настоящее время на мировом валютном рынке существует и функционирует более 180 валют. Однако любому современному рынку свойственны процессы конкуренции, и рынок валют – не является исключением. В мировой практике для оценки конкурентоспособности некоторой валюты применяют такие показатели, как количество валюты, вовлечённое в мировой оборот в международных торговых операциях, доля валюты, содержащаяся в международных валютных резервах и степень участия валюты при выплате внешних долговых обязательств.

На сегодняшний день сформировались определённые валюты, занимающие доминирующее положение на мировой арене, как правило, они же выполняют роль резервных – доллар США, фунт стерлингов (Великобритания), евро (ЕС), йена (Япония), юань (Китай), франк (Швейцария), СДР (институт МВФ). По данным Международного Валютного Фонда по состоянию на 3-й квартал 2015 года структура мировых валютных резервов имеет следующий вид (рисунок 3) [6, c. 23-53].

Рисунок 3 – Распределение мировых резервных запасов по валютам, % 6, c. 24

Резервная валюта – это денежная единица, которая, будучи национальными деньгами данной страны, в то же время выполняет эту роль за ее пределами в рамках международного денежного оборота» [17, c. 5]. Также резервная валюта является мерой стоимости и масштаба цен (при установлении ценовых обозначений), средством платежа (при погашении долговых обязательств), средством обращения.

Рисунок 4 –Динамика международных накоплений в иностранных валютных резервах, млн. долл. 6, c. 24

Лидирующие позиции принадлежат доллару США, евро, фунту стерлингов и йене, поскольку удельный вес международных накоплений в этих валютах наибольший. Однако, перед принятием лидирующей роли, глобальные доминирующие сегодня валюты прошли долгий путь в своём развитии, и этому послужили определённые исторические предпосылки [27, c. 208]:

1. Так, после Бреттон-Вудской конференции (1944 г.), валютный курс многих национальных валют сравнивали с фиксированным валютным курсом доллара США, который обеспечивался золотом, использовался активно в международной торговле и обменивался на определённое количество золота в конце года МВФ.

2. Кроме того, финансовый рынок США стал на сегодняшний день одним из наиболее значимых в мире. Нью-Йоркская фондовая биржа(NYSE), биржа NASDAQ, товарные биржи и крупнейшие банки мира зарегистрированы как американские компании. Таким образом, большое количество крупнейших зарубежных компаний, даже незарегистрированных в США, имеют листинг на американских биржах, привлекая туда дополнительный капитал. Следовательно, наличие долларов (единственной валюты, используемой на финансовых рынках США) становится необходимым.