Файл: Рынок ценных бумаг (Теоретические основы рынка ценных бумаг).pdf

2 для торговли производными финансовыми инструментами, основанными на индексах РЦБ.

Условно индексы фондового рынка разделяют на отраслевые и сводные. Первые — это показатели ценных бумаг компаний одной отдельно взятой отрасли экономики. [17]

Индекс – это показатель изменения цен определенной совокупности ценных бумаг, называемой «индексной корзиной». Абсолютные показатели, как правило, не представляют интереса, гораздо важнее изменение индекса относительно предыдущего периода, так как он отражает общую направленность движения фондового рынка, даже если цены на ценные бумаги, составляющие «индексную корзину» двигались в разных направлениях. Индексов, отражающие биржевую динамику, существует в мире достаточно много, по данным Dow Jones & Co. Inc к началу 2004 года их было 2315, многие из них являются основой производных финансовых инструментов со аналогичным названием.

Выделяют следующие наиболее известные индексы американского фондового рынка:

1) Индекс Dow Jones, разработанный известным американским журналистом и финансистом Доу Джонсом, и примененный впервые 3 июля 1884 года. Отслеживает динамику цен на акции крупнейших компаний, а также ряда облигаций. Индекс Dow Jones рассчитывается для нескольких отраслей экономики, наиболее популярен промышленный индекс, оценивающий динамику стоимости акций 30 крупнейших промышленных компаний Америки. По той же методике рассчитывается индекс для транспортных компаний (на основе 20-ти ведущих) и предприятий коммунального хозяйства. [19]

2) Индекс S&P

Представлен следующими индексами:

1. Standard & Poor’s 500 – наиболее точный показатель состояния экономики США.  В S&P 500 входят в основном акции промышленных компаний (400), но также включены по 40 финансовых и коммунальных компаний и 20 транспортных. Алгоритм расчета сложнее, чем у Dow Jones, однако, поэтому на него ориентируются все крупные инвесторы. Первый расчет индекс был произведен в 1957 году, но тогда в него входило всего 90 компаний.
2. Standard & Poor’s 100 – включает в себя наиболее крупные, преимущественно промышленные компании, опционы которых торгуются на Чикагской товарной бирже.

3) Индекс Nasdaq

Аббревиатура расшифровывается буквально, как «индекс внебиржевого оборота», а сам индекс введен в 1971 году. Название уже не имеет нечего общего с реальностью, поскольку первоначально в него входили акции компании, не представленные в традиционных индексах. Считается первой электронной биржей в мире. Исторически сложилось, что этот индекс включает акции компаний сферы высоких технологий, телекоммуникационных и IT-компаний. Другая особенность – большой удельный вес иностранных компаний.

Семейство индексов Nasdaq представлено следующими индексами:

1. NASDAQ Composite (собственно сам индекс), отражающий динамику 4381 американских и зарубежных компаний
2. NASDAQ-100, характеризующий 100 наиболее важных компаний из первого индекса

4) Индекс AMEX

Индекс, разработанный Американской Фондовой биржей (аббревиатура – AMEX) и называемый «Основной рыночный индекс». Рассчитывается на основе акций 20 ведущих акционерных обществ Америки. Динамика во многом схожа с динамика индекса Dow Jones, так как в обоих индексах есть акции одних и тех же компаний.

5) NYSE индекс

Примерный расчет основан на усредненном показателе стоимости всех акций, торгуемых на Нью-Йоркской фондовой бирже. Особенностью является расчет не в пунктах, а в долларах США.

В России наиболее широко применимы следующие индексы:

1. Индекс РТС
2. Индекс ММВБ
3. Индекс ММВБ 10
4. Индекс корпоративных облигаций ММВБ
5. Индекс муниципальных облигаций ММВБ
6. Индекс государственных облигаций ММВБ
7. Индекс RMX (не используется с 2006 года)

Но про индексы фондового рынка в России я напишу отдельную статью.

Существуют следующие способы расчета фондовых индексов, среди которых:

• Средней арифметической простой (невзвешенный)
• Средней арифметической взвешенной
• Средней геометрической (композитный)
• Средней геометрической взвешенной

В каждой стране существуют свои основные индексы, отражающие специфику ее экономики. Среди них выделяют: (табл. 1)

Таблица 1

Индексы

Таблица составлена по: Оганян А.К. Структура и перспективы развития фондового рынка

Все индексы фондового рынка и не перечислить, но основные мы здесь представили. 

Выводы по 1 главе

Сводные индексы представляют собою показатели динамики стоимости долевых ЦБ фирм разных отраслей. Динамика индексов РЦБ очень важна — такие показатели рынка ценных бумаг применяются в процессе анализа экономики и при построении прогнозов её развития.

Некоторые из таких относительных показателей ценных бумаг рассчитываются ежеминутно. На данный момент разработано множество разнообразнейших показателей (индексов) рынка ценных бумаг. Все они регулярно публикуются и обновляются на сайтах брокеров, бирж, консалтинговых компаний, тематических информационных ресурсов и т.п. Самым известным и старейшим из них является комплекс индексов Доу-Джонса, отслеживающий изменение курсовой стоимости ряда облигаций и акций ведущих американских компаний [19, c. 122].

2. Рынок ценных бумаг в России

2.1 Развитие рынка ценных бумаг на современном этапе в России

Фондовый рынок РФ сегодня – это существенная часть финансовой отрасли, где обращаются активы на триллионы долларов. Капитализация всех фондовых рынков мира сегодня сопоставима с ВВП всего мира, и даже его превышает. В этой отрасли работают миллионы людей. [2]

Прежде всего необходимо сказать, что фондовый рынок и рынок ценных бумаг – это не совсем одно и тоже. Классически под рынком ценных бумаг понимают любые отношения между различными участниками рынка, связанные с обращением, выпуском, а также изъятием из обращения различных ценных бумаг. Рынок ценных бумаг, таким образом, охватывает все виды операций, как на биржевом, так и на внебиржевом секторе. В свою очередь фондовый рынок - это часть общенационального рынка ценных бумаг, функционирующий в структурированной и организованной форме в виде фондовой биржи. [5]

Строго говоря, фондовый рынок – это организованный рынок ценных бумаг, все участники которого работают по установленным правилам.

Любые операции с ценными бумагами должны подчиняться определённым правилам и соответствовать установленным нормативам, иначе будет полный хаос. Именно поэтому необходимо государственное регулирование рынка, которое бы не только контролировало порядок, но и законодательно закрепляло права и обязанности участников сделки.

В нашей стране регулированием ценных бумаг на рынке занимаются как компании, которые участвуют в фондовом рынке, так и государственные органы. Сегодня принято уже больше количество актов нормативного плана, регламентирующих погашение, выпуск и проведение торгов ЦБ на всей территории России. Основной задачей государственных органов, занимающихся регулированием рынка ЦБ, - создать равные условия для всех инвесторов и обеспечить безопасное проведение сделки с ценными бумагами торговых площадках России. [6]

Российская Федерация и ее субъекты, а правила по договору госзайма применяются и к муниципальным займам, хотя государство не отвечает по обязательствам ни субъектов РФ, ни муниципальных образований.

Динамичное развитие рынка государственных долговых инструментов, отмеченное в Концепции, позитивно влияло на бюджетный процесс, способствовало отвлечению средств инвесторов от вложений в суррогаты ценных бумаг некоторых коммерческих структур, оказало доминирующее воздействие на ценовую динамику. Однако относительно высокая доходность государственных долговых инструментов создавала проблемы привлечения средств на развитие корпоративного сектора экономики и высокой стоимости заимствований на рынке государственного долга. [5]

Концепция определила также общую стратегию государства на рынке ценных бумаг, в частности, государства как крупнейшего заемщика. В документе отмечается, что, несмотря на приоритет Министерства финансов в части публичных заимствований на отечественном рынке за последние годы, их доля в валовом внутреннем продукте была существенно ниже, чем в развитых странах. Поэтому в перспективе государство намеревалось расширить использование фондового рынка для финансирования бюджетного дефицита, в том числе для обеспечения целевых программ и обслуживания накопленного государственного долга.

Прогнозировалось, что поступление ресурсов в недалекой перспективе приобретет плановый характер в общем контексте бюджетной политики, а стоимость заимствований на рынке государственных ценных бумаг будет целенаправленно снижаться. Изменится структура государственных ценных бумаг, и прежде всего увеличится эмиссия инструментов рынка капиталов (т. е. среднесрочных и долгосрочных облигаций), а также расширится спектр их видов (дисконтные и с купоном, купонные с фиксированной и «плавающей» ставкой и т. д.). Постепенно будет увеличиваться доступ нерезидентов на отечественный рынок государственных ценных бумаг, усилится координация действий на нем органов федеральной и региональных властей. [7]

Концепция развития рынка ценных бумаг стала основой начального этапа осуществления единого государственного подхода к управлению отечественным фондовым рынком, обеспечению сочетания интересов государства и всех групп инвесторов, привлечению инвестиций в промышленность, а также усилению защиты прав инвесторов. [4]

Наиболее популярным видом государственных ценных бумаг в 90-е годы, бесспорно, считались ГКО. В 1993 г. на основании соответствующего постановления Правительства Министерством финансов и Центральным банком РФ было утверждено Положение об обслуживании и обращении выпусков Государственных краткосрочных бескупонных облигаций (ГКО). Это была первая удачная попытка выпуска облигаций в безбумажной форме, предназначенных для юридических и физических лиц.

В сравнении с 1997 годом, общая стоимость ценных бумаг снизилась более чем в 10 раз, инвесторы понесли очень большие убытки. Рост вновь начался лишь в следующем году, при этом опытные инвесторы понимали, что после столь катастрофического падения акции российских компаний очень сильно недооценены. В результате в 1999 году отечественный рынок акций начал уверенно восстанавливаться, российские и иностранные инвесторы стремились приобрести дешевые акции российских компаний. Очередным сложным этапом стал 2011 год. [3]

По данным Росстата, на конец 2012 г. на территории РФ было размещено 40 171 918,1 млн. акций (обновление производилось 10.09.2014 г.), облигаций – 1420,2 млн. штук (обновление производилось 10.09.2014 г.).

Российскому рынку акций еще далеко до исторических максимумов, но все же он растет – индекс РТС с начала 2015 г. поднялся на 11 %, хоть и остался почти в 3 раза ниже уровня мая 2008 г.

2.2 Проблемы развития российского рынка ценных бумаг на современном этапе

Рынок ценных бумаг в России сегодня характеризуется небольшими объёмами, низкой ликвидностью, неразвитостью материальной базы, технологий торговли, депозитарной и клиринговой сети, отсутствием хорошо продуманной, долгосрочной фондовой политики. Тормозит развитие российского рынка ценных бумаг недостаточно продуманная система налогообложения, особенно доходов от торговли новыми видами ценных бумаг. [2]

Можно назвать несколько основных причин возникновения кризиса на рынке ценных бумаг. Во-первых, чрезмерно быстрый рост капитализации рынка. В середине 2001 г. она составляла около 50 млрд. долл., в январе 2006 г. - более 620 млрд., в мае 2008 г. - 1,6 трлн долл. В России в начале века капитализация рынка акций в процентах к ВВП была в 9-10 раз ниже среднемирового уровня.

В 2008 г. она превысила этот уровень. Во-вторых, рост более чем в 20 раз (в пересчете на доллары) эмиссии корпоративных облигаций в 2001-2007 гг. Хотя объем этого рынка сравнительно невелик, чрезвычайно высокие темпы роста перегрели его. [5]

В-третьих, переоценка стоимости акций. В ряде случаев инвесторы приобретали ценные бумаги по явно завышенной цене. Так, акции Северстали-Авто по показателю отношения полной стоимости компании к выручке были размещены на 15-20% дороже, чем бумаги таких автогигантов, как Хонда, Ниссан, Тойота и др. По показателю «отношение капитализации к чистой прибыли» (Р/Е) акции российской шинной компании Амтел были размещены на уровне 32, в то время как акции лидеров мировой шинной индустрии компаний Michelin и Bridgestone, соответственно, 13 и 17. Переоценка стоимости ценных бумаг привела к особенно быстрому снижению курсов этих акций в период кризиса. [8]