Основное преимущество универсальных лизинговых компаний — они не ограничивают клиента при выборе оборудования и позволяют ему контролировать переговоры с поставщиком.

У всех работающих на рынке лизинговых компаний есть собственные черные и серые списки оборудования, с которым они предпочитают не работать. Однако, как и в случае с залогом по банковскому кредиту, ключевым требованием к приобретаемому в лизинг оборудованию является его ликвидность. Поэтому лизингом не удастся воспользоваться, если вы хотите купить:

• 
  Оборудование, не являющееся самостоятельной частью технологической цепочки. Не получится, например, купить в лизинг отдельно трубопровод между двумя конкретными компрессорными установками. Кому он кроме вас может понадобиться?
  
• 
  Оборудование с низкой стоимостью на вторичном рынке. По этой причине далеко не каждая лизинговая компания захочет работать с телекоммуникационным оборудованием или компьютерной техникой (она стремительно морально устаревает, ее амортизация проходит быстро, поэтому компьютеры в лизинг можно получить в лучшем случае на год). В «серый» список зачастую попадают также торговое и складское оборудование.
  
• 
  Оборудование, которое сложно идентифицировать. Лизинговая компания всегда учитывает трудности, с которым она может столкнуться при взыскании имущества в случае неплатежеспособности предприятия. Поэтому, например, разборные складские стеллажи, состоящие из множества частей, которые не имеют маркировки, вызывают у лизинговой компании множество вопросов.
  
• 
  Оборудование небрендовых производителей, если вы не смогли внятно объяснить, почему сделали именно такой выбор.
  
• 
  Подержанное оборудование. Исключения редки, поскольку б/у оборудование заведомо неликвидно.
  

Гибкость при определении параметров конкретной сделки — еще одно важное преимущество лизинга. Деятельность лизинговых компаний регулируется государством значительно менее жестко, чем банковский бизнес, имеющий единого регулятора в лице ЦБ.

---

Раздел 2. Обоснование инвестиционных решений

Условие

Капиталовложения в создание ветропарка (цена приобретения оборудования с учетом затрат на доставку и монтаж) составляют К тыс. руб. Средневзвешенный срок использования активов (горизонт расчета) — Т лет. Амортизационные отчисления производятся линейным методом. Предполагается, что суммы, вырученные от ликвидации оборудования, покроют расходы по его демонтажу. Выработка электроэнергии составит W млн. кВт∙ч в год, средний тариф — p руб./кВт∙ч, удельные текущие затраты — z^тек руб./кВт∙ч. Ставка налога на прибыль — 18 %, норма дисконта — E %.

На основе представленных характеристик проекта:

1. 
   Рассчитать показатели экономической эффективности инвестиционного проекта.
   
2. 
   Построить финансовый профиль проекта и график зависимости чистого дисконтированного дохода от нормы дисконта.
   
3. 
   Оценить риск реализации проекта, в том числе выполнить анализ чувствительности и устойчивости инвестиционного проекта.
   
4. 
   Оформить результаты расчета и сформулировать аналитическое заключение по инвестиционному проекту.
   

Исходные данные для расчета по вариантам представлены в таблице 1.

Таблица 1 – Характеристики инвестиционного проекта

Показатель	Вариант 3
Капиталовложения (К), тыс. руб.	17900
Горизонт расчета (Т), лет	9
Годовая выработка электроэнергии (W), млн. кВт∙ч	42,5
Тариф (p), руб./кВт∙ч	0,30
Удельные текущие затраты (zтек), руб./кВт∙ч	0,21
Норма дисконта (E), %	11

---

Решение:

Рассчитаем показатели экономической эффективности инвестиционного проекта.

Исходные стоимостные показатели являются базой для последующего расчета критериев эффективности инвестиций. К этим показателям относятся: полные инвестиционные затраты, увеличение объема продаж продукции (выручка) за год, текущие издержки, налоги, прибыль и доход от инвестиций.

Стоимостные критерии

К стоимостным критериям относятся:

- чистый дисконтированный доход (интегральный эффект, чистый приведенный доход, чистая текущая стоимость);

- среднегодовой эффект или эквивалентный срочный аннуитет.

Чистый дисконтированный доход (ЧДД, или NPV) показывает весь эффект (выигрыш) инвестора, приведенный во времени к началу расчетного периода. Выигрыш определяется в сравнении с нормативным приростом денежных средств на уровне базовой ставки. При исчислении этого показателя нормативная величина дохода представляет собой упущенную выгоду и поэтому считается как бы дополнительно понесенными затратами. Все, что будет получено предпринимателем сверх общих затрат (основных и дополнительных), есть ни что иное, как ЧДД. Проект целесообразен при ЧДД ≥ 0, а при сравнении нескольких проектов наиболее эффективен с максимальным значением ЧДД.

В общем виде ЧДД определяется из выражения:

где Д_н – годовые доходы проекта, приведенные к началу расчетного периода;

К_н – инвестиционные затраты, приведенные к началу расчетного периода.
В подробном изложении данная формула имеет следующий вид:

где Д_t – доход, получаемый на шаге расчета;

Т – расчетный период (горизонт расчета);

К_t – капиталовложения, приведенные во времени к началу расчетного периода;

Е – ставка дисконтирования (норма дисконта).
Дисконтирование инвестиций осуществляется в тех случаях, когда строительство предусмотренного проектом объекта превышает один год (т.е. имеет место строительный лаг), а также, если в проекте задействовано оборудование, требующее замены в течение расчетного периода. Если в проекте предусматриваются единовременные первоначальные инвестиции, т.е.

---

К_н = К.

При отсутствии временного лага и при постоянстве годового дохода проекта (Д_t=const), а также если инвестиции в проекте единовременные, т.е. период функционирования объекта совпадает с расчетным периодом, ЧДД проекта рассчитывается по упрощенной формуле:

где α_Т – коэффициент приведения ренты:

Для определения критериев в первую очередь необходимо выполнить расчет потока чистых денежных поступлений по проекту.

Рассчитываем ежегодную налогооблагаемую прибыль (П_t), для чего из выручки от реализации продукции вычитаем текущие расходы и амортизацию:

,

где Q – годовой объем реализации продукции, тыс. ед.;

p – среднереализационная цена единицы продукции, руб.;

z^пер – текущие затраты на единицу продукции, руб.;

Т – срок реализации проекта, лет;

К – стоимость приобретаемого оборудования (стартовые инвестиции), тыс. руб.

П_t=42500000×0,30–42500000×0,20 – 1/9×17900000= 12750–8925–1988,9=

=1836,1 тыс. руб.

Определяем ежегодную чистую прибыль (ЧП_t), исключая из суммы общей прибыли налог на прибыль:

,

где Ст – ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью.

ЧП_t=1836,1×(1–0,18)= 1505,6 тыс. руб.

Для расчета ежегодных чистых денежных поступлений (Д_t), к чистой прибыли добавляем сумму амортизационных отчислений:

.

Д_t=1988,9 +1/9×17900=3494,5 тыс. руб.

Рассчитываем коэффициент приведения ренты:

α_Т = (1+(1+0,11)^-9 /0,11=((1+0,11)⁹ –1))/0,11×(1+0,11)⁹=5,33

Рассчитываем чистый дисконтированный доход:

ЧДД= 3494,5×5,5,54–17900=1449,2 тыс. руб.
Среднегодовой эффект (Э_г), или эквивалентный срочный аннуитет (ЕАА), показывает весь выигрыш инвестора в годовой размерности. По своему содержанию он аналогичен показателю ЧДД. Эквивалентный аннуитет – это такой аннуитет, приведенная стоимость которого равна ЧДД проекта. Он определяется по формуле:

---

Э_г =755,39/5,33=261,7 тыс. руб.

Основной недостаток стоимостных критериев состоит в том, что это абсолютные показатели, а потому они не несут информации об экономической устойчивости проекта. Такую информацию могут дать критерии доходности проекта.

Критерии доходности

К динамическим критериям доходности относятся индекс доходности инвестиций и внутренняя норма доходности.

Индекс доходности инвестиций ИД (PI) показывает, во сколько раз увеличиваются вложенные средства за расчетный период в сравнении с нормативным увеличением на уровне базовой ставки. Он представляется в виде выражения:



ИД =261,7/17900+1=1,081

Проект целесообразен при ИД ≥ 1 (если показатель ИД =1, то это означает, что доходность инвестиций точно соответствует нормативу доходности (ставке сравнения), при ИД < 1 инвестиции нерентабельны, так как не обеспечивают этот норматив). Из нескольких проектов эффективнее проект с максимальной величиной ИД.

1,081≥ 1, следовательно, реализация проекта целесообразна.

Критерий ИД, в отличие от ЧДД, несет информацию об экономической устойчивости проекта.

Внутренняя норма доходности является показателем, широко используемым при анализе эффективности инвестиционных проектов. Под внутренней нормой доходности понимают ставку дисконтирования, использование которой обеспечивает равенство текущей стоимости ожидаемых денежных оттоков и текущей стоимости ожидаемых денежных притоков, т.е. при начислении на сумму инвестиций процентов по ставке, равной внутренней норме доходности, обеспечивается получение распределенного во времени дохода.

Внутренняя норма доходности ВНД (IRR) определяет максимальную ставку, при которой капиталовложения не убыточны. Она находится из условия ЧДД = 0 путем решения относительно ВНД уравнения:

Данные для расчета ВНД заносим в таблицу 2.

ВНД может быть определена графоаналитическим методом, задаваясь рядом последовательных значений процентной ставки (с шагом, например, 5 %). Следует помнить, что если ЧДД > 0, текущие значения Е

---

Смотрите также файлы

• Видео саба жоспарыны лгісі малімні атыжні.docx

• Как настроить kpi.pdf

• 4. Отчет студента по итогам практики.docx

• Блім 6 оршаан орта жне энергия ресурстары Педагогті атыжні.docx

• Взаимосвязанных мер, направленных на развитие творческого потенциала педагога, его профессионального мастерства, а в конечном счете на рост уровня образованности, развитости и воспитанности учащихся образовательных учреждений.doc