Файл: Э. А. мАркАрьян, Г. П. ГерАсименко, с. Э. мАркАрьян экономический анализ хозяйственной деятельности.pdf

Глава 2. Анализ финансового состояния
339
Расчет минимально необходимой потребности в денежных акти(
вах может быть осуществлен и иным методом по следующей формуле
Да
Да min
К
Да
ПР
ФР
ДА
ДА
,
О
−
=
+
(2.16)
где
ДА
К
— остаток денежных активов на конец отчетного периода;
ФР
Да
— фактический объем платежного оборота по текущим хозяйствен(
ным операциям в отчетном периоде.
Пример 2.
Дополним данные предыдущего примера следующими показате(
лями: остаток денежных активов на конец отчетного года составил
1,1 млн руб., фактический объем платежного оборота в отчетном году —
26,2 млн руб.
min
30 26,2
ДА
1,1 1,1 0,16 1,26 млн руб.
24
−
=
+
=
+
=
В практике зарубежного финансового менеджмента применяют(
ся и более сложные модели определения минимального, оптимально(
го, максимального и среднего остатков ДА, которые используются в тех случаях, если из(за неопределенности предстоящих платежей план по(
ступления и расходования денежных средств не может быть разрабо(
тан помесячно или подекадно.
Так, в соответствии с моделью Баумоля остатки ДА на предстоя(
щий период определяются в следующих размерах:
а) минимальный остаток ДА принимается нулевым;
б) оптимальный (он же максимальный) остаток рассчитывается по формуле
К
Да max кфв
2 Р
О
ДА
СП
⋅
⋅
=
(2.17)
где ДА
max
— оптимальный остаток ДА в планируемом периоде;
Р
К
— средняя сумма расходов по обслуживанию одной операции с крат(
косрочными финансовыми вложениями;
О
Да
— общий расход денежных активов в предстоящем периоде;
СП
кфв
— ставка % по краткосрочным финансовым вложениям в рассмат(
риваемом периоде;
в) средний остаток ДА по этой модели планируется как половина оптимального (максимального) их остатка.
В соответствии с моделью Миллера—Орра остатки ДА на пред(
стоящий период определяются в следующих размерах:

340
РАЗДЕЛ II. ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ
а) минимальный остаток ДА принимается в размере минимально(
го их резерва в отчетном периоде (это значение должно быть выше нуля);
б) оптимальный остаток ДА рассчитывается по формуле
2
К
Да от кфв
3 P
ОТ
ДА
,
4 СП
×
×
=
×
(2.18)
где
ОТ — сумма максимального отклонения ДА от среднего в отчетном периоде.
2.5. ОБЩАЯ ОЦЕНКА ДИНАМИКИ СОСТАВА И СТРУКТУРЫ
ИСТОЧНИКОВ ФИНАНСОВЫХ РЕСУРСОВ (ПАССИВ БАЛАНСА)
Причины увеличения или уменьшения имущества предприятий устанавливают путем изучения происшедших изменений в составе финансовых ресурсов. Поступление, приобретение, создание имуще(
ства предприятия может осуществляться за счет собственного и заем(
ного капитала, характеристика соотношения которых раскрывает сущ(
ность его финансового положения. Так, увеличение доли заемного капитала, с одной стороны, свидетельствует об усилении финансовой неустойчивости предприятия и повышении степени его финансовых рисков, а с другой — об активном перераспределении (в условиях ин(
фляции и невыполнения в срок финансовых обязательств) доходов от кредиторов к предприятию(должнику.
Оценка динамики состава и структуры источников собственного и заемного капитала проводится по данным формы № 1 «Бухгалтер(
ский баланс» в табл. 2.14.
Таблица 2.14
Анализ состава и структуры источников финансовых ресурсов
предприятия
Источники
На начало На конец Изменение
% к из(
финансовых ресурсов периода (года) периода (года) за отчетный менению период (+, –)
итога тыс.
%
тыс.
%
тыс.
%
пассива руб.
к итогу руб.
к итогу руб.
к на(
баланса чалу периода
(года)
А
1 2
3 4
5 6
7
Собственный капитал
Уставный капитал
12 400 25,46 12 400 21,52
–
–
–
Добавочный капитал
17 060 35,02 22 640 39,30 +5 580
+32,7
+62,6

342
РАЗДЕЛ II. ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ
лено главным образом увеличением собственного капитала на 6350 тыс.
руб., или на 17,1%, и ростом заемных средств на 2560 тыс. руб., или на
22%. Таким образом, наблюдаются различные темпы прироста соб(
ственного и заемного капитала, приведшие, хотя и к незначительному,
изменению структуры капитала. По состоянию на начало года доля собственного и заемного капитала составляла соответственно 76,31
и 23,69%. По состоянию на конец года соотношение удельных весов изменилось на 0,78 пункта в пользу последнего и составило соответ(
ственно 75,53 и 24,47%.
Анализ динамики слагаемых собственно капитала свидетельству(
ет, что уставный капитал в отчетном году сохранен, а увеличение соб(
ственных финансовых ресурсов по сравнению с началом года про(
изошло за счет роста добавочного капитала на 5580 тыс. руб., или на
32,7%, при одновременном увеличении его доли в общем объеме фи(
нансирования до 39,3% при 35,02% на начало года. Это позволило пред(
приятию обеспечить 62,6% всего прироста капитала.
Заработанная прибыль в отчетном году составила 6610 тыс. руб.,
или 11,47%, к итогу всего капитала против 6080 тыс. руб., или 12,48%,
на начало года, т.е. увеличилась на 530 тыс. руб., а ее доля снизилась на
1,01 пункта. В результате предприятием было получено 6% всего при(
роста капитала ((6610 – 6080) : 8910
× 100).
В составе заемного капитала наиболее значительно возросли кре(
диты и займы — на 2000 тыс. руб., или на 44,4% (2000 : 4500
× 100), что позволило обеспечить 22,4% всего прироста капитала (2000 : 8910
×
× 100). Их доля возросла на 2,04 пункта и составила на конец года
11,28% к итогу всего капитала.
Кредиторская задолженность увеличилась всего лишь на 370 тыс.
руб., или на 5,5 %, что перекрывается увеличением денежных средств и легкореализуемых ценных бумаг. Ее удельный вес снизился на
1,5 пункта. Такую тенденцию следует оценить положительно, если она не обусловливается застойными явлениями в производственной и ком(
мерческой деятельности.
Структура источников средств анализируемого предприятия на первый взгляд, свидетельствует о достаточно стабильном положении предприятия: в большем объеме его деятельность финансируется за счет собственного капитала (75,5%), в значительно меньшем — за счет заемного капитала (24,5%). Однако результаты анализа размещения средств в активе вызывают серьезные опасения относительно его фи(
нансовой устойчивости. Около 60% имущества предприятия харак(
теризуется длительным сроком использования, а значит, и длитель(
ным периодом окупаемости. Поэтому на эту группу имущества не

Глава 2. Анализ финансового состояния
343
приходится рассчитывать при обеспечении текущей платежеспособ(
ности.
Таким образом, сравнение структурной динамики актива и пас(
сива баланса (см. таблицы 2.2 и 2.14) позволило определить, что, во(
первых, 70,6% прироста финансовых ресурсов было в основном направ(
лено на увеличение недвижимости, что снизило уровень мобильности имущества предприятия, во(вторых, наибольшее влияние на увеличе(
ние имущества оказал прирост собственного капитала (71,3 %).
На соотношение собственных и заемных средств оказывает влия(
ние ряд факторов, обусловленных внутренними и внешними условия(
ми работы предприятия и выбранной им финансовой стратегией. К чис(
лу важнейших факторов относятся:
n
различные величины процентных ставок за кредит и ставок на
дивиденды. Если процентные ставки за кредит ниже ставок на диви(
денды, то следует повышать долю заемного капитала. Долю собствен(
ного капитала целесообразно увеличивать тогда, когда ставка на ди(
виденды ниже процентных ставок за кредит;
n
сокращение или расширение деятельности предприятия. В свя(
зи с этим сокращается или увеличивается потребность в привлечении заемного капитала для образования необходимых товарно(материаль(
ных запасов;
n
накапливание излишних или слабо используемых запасов устарев#
шего оборудования, материалов, готовой продукции, товаров, отвлече#
ние средств в просроченную дебиторскую задолженность, что также приводит к привлечению заемного капитала;
n
использование факторинговых операций (продажа долгов деби(
торов банку).
2.5.1. Анализ движения собственного капитала
Собственный капитал предприятия включает различные по свое(
му экономическому содержанию, принципам формирования и исполь(
зования источники: уставный капитал, добавочный капитал, резерв(
ный капитал, нераспределенную прибыль. Эти позиции отражаются в III разделе пассива баланса. К собственному капиталу приравнива(
ется сумма, учитываемая по статье «Доходы будущих периодов»
в V разделе пассива баланса.
Уставный капитал — зарегистрированная в уставе предприятия часть собственного капитала. Уставный капитал государственных пред(
приятий отражает сумму средств, выделенных государством из бюд(
жета в момент вступления предприятия в эксплуатацию для осуще(
ствления хозяйственной деятельности. Главный источник пополнения

344
РАЗДЕЛ II. ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ
уставного капитала — прибыль, а в отдельных случаях и ассигнования из бюджета.
С переходом к рынку и созданием предприятий различных орга(
низационно(правовых форм (акционерных обществ, организаций с ограниченной ответственностью и др.) уставный капитал представля(
ет собой объединение вкладов собственников предприятия в денежном выражении в размерах, определяемых учредительными документами.
Уставный капитал относится к наиболее устойчивой части соб(
ственного капитала предприятия. Его величина, как правило, не под(
вергается изменениям в течение года на предприятиях, не изменивших своей формы собственности. Однако в предусмотренных законодатель(
ством случаях допускается увеличение или уменьшение уставного ка(
питала. Так, в акционерных обществах пополнение уставного капита(
ла может быть осуществлено путем выпуска новых акций или повышения номинальной стоимости ранее выпущенных акций; умень(
шение уставного капитала — в случаях выкупа части акций у их дер(
жателей (с целью их аннулирования) или при снижении номиналь(
ной стоимости акций. Однако непременным условием любых записей в бухгалтерском учете и отчетности об изменении величины уставно(
го капитала является внесение соответствующих изменений в учреди(
тельные документы предприятия с их регистрацией в органе исполни(
тельной власти.
Добавочный капитал — это эмиссионный доход акционерного общества (суммы, полученные сверх номинальной стоимости разме(
щенных акций обществом за минусом издержек по их продаже), сум(
мы от дооценки внеоборотных активов, сумма ассигнований из бюд(
жета, использованная на финансирование капитальных вложений,
стоимость безвозмездно полученного имущества.
Резервный капитал предназначен для покрытия непредвиденных потерь (убытков), а также для выплаты доходов инвесторам, когда не(
достаточно прибыли на эти цели. Основным источником образования резервного капитала служит прибыль.
Акционерные общества и организации с ограниченной ответствен(
ностью обязаны создавать резервный фонд в порядке, определяемых их уставами, размер которого должен составлять не менее 15% устав(
ного капитала. Отчисления в резервный фонд осуществляются еже(
годно. Уменьшение резервного фонда в результате его использования требует доначисления в следующих отчетных периодах. Также за счет своей чистой прибыли предприятие может формировать другие не(
обязательные резервные фонды. Это должно быть предусмотрено его учредительными документами.