Файл: Э. А. мАркАрьян, Г. П. ГерАсименко, с. Э. мАркАрьян экономический анализ хозяйственной деятельности.pdf
ВУЗ: Не указан
Категория: Не указан
Дисциплина: Не указана
Добавлен: 27.04.2024
Просмотров: 160
Скачиваний: 0
ВНИМАНИЕ! Если данный файл нарушает Ваши авторские права, то обязательно сообщите нам.
Глава 2. Анализ финансового состояния
353
рот предприятия и считается одним из важнейших источников финан(
сирования вложений средств, за счет собственного дохода.
В момент новых вложений предприятие использует не только вновь привлеченные за отчетный период средства, но и принимает меры к возможному перераспределению средств, вложенных в активы пред(
приятия. Основным действием в этом направлении является вложе(
ние средств в ценные бумаги и банковские вклады, куда обычно на(
правляется свободный остаток денежной наличности. В нашем примере имело место увеличение вложения средств в ценные бумаги и банковские вклады.
Новые вложения в основные средства могут сочетаться с прода(
жей устаревшего, но еще не полностью амортизированного имущества,
и выручка от реализации основных фондов может быть использована на новые капитальные вложения.
С учетом изложенного можно подсчитать общую сумму средств,
вновь привлеченных предприятием за отчетный период для новых ка(
питальных вложений (табл. 2.20).
Таблица 2.20
Источники вновь привлеченных средств за период
Источники увеличения средств
Сумма,
% к итогу тыс. руб.
А
1 2
За счет собственного дохода:
начисленная амортизация
2 041 18,7
нераспределенная прибыль
530 4,8
увеличение резервного капитала
170 1,6
увеличение резервов предстоящих расходов
40 0,3
увеличение задолженности перед участниками по выплате доходов
150 1,3
Итого
2 931 26,8
За счет внешних источников:
выпуск и реализация акций, дооценка основных фондов
5 580 50,9
увеличение долгосрочных обязательств
800 7,3
увеличение краткосрочных кредитов банка и займов
1 200 11,0
увеличение кредиторской задолженности
370 3,4
увеличение доходов будущих периодов
70 0,6
Итого
8 020 73,2
Всего
10 951 100,0
Исчисление общей суммы увеличения источников средств пред(
приятия показывает, что ее общий итог превышает сумму увеличения итога баланса на 2041 тыс. руб. (10 951 – 8910). Удельный вес средств,
354
РАЗДЕЛ II. ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ
дополнительно вовлеченных в оборот предприятия за счет собствен(
ного дохода, в общем итоге источников увеличения средств составля(
ет 26,8%. Этот факт подчеркивает важную роль самофинансирования в общем объеме мобилизуемых средств предприятием.
Общая сумма источников средств, привлеченных предприятием за отчетный период для осуществления новых капитальных вложений,
составила по данным табл. 2.20 10 951 тыс. руб. Теперь необходимо вы(
яснить основные направления вложения этих средств. С этой целью по данным баланса выясняется изменение активов предприятий за отчетный период.
Данные табл. 2.21 показывают, что 70,6% всего прироста источни(
ков средств было вложено во внеоборотные активы. Преобладающим направлением уже по данным актива баланса следует считать вложе(
ния в основные средства. Их балансовая стоимость возросла на
4887 тыс. руб., или на 19,91%.
Таблица 2.21
Изменения за отчетный год по статьям актива баланса
Статья
Сумма
Изменение, %
изменений,
тыс. руб.
А
1 2
Нематериальные активы
+103 20,60
Основные средства
+4 887 19,91
Незавершенное строительство
+500 50,00
Долгосрочные финансовые вложения
+795 36,46
Отложенные налоговые активы
+5 25,0
Запасы
+1 021 8,06
НДС по приобретенным ценностям
+769 34,41
Дебиторская задолженность
+190 4,82
Краткосрочные финансовые вложения
+150 33,33
Денежные средства
+490 41,88
Итого
+8 910 18,29
Кроме того, вложение средств наблюдалось и в другие активы, от(
носящиеся к группе иммобилизованных активов: 500 тыс. руб. было на(
правлено в незавершенное строительство, 795 тыс. руб. было вложено в долгосрочные инвестиции, 103 тыс. руб. — в нематериальные активы.
Оставшаяся доля прироста вновь привлеченных ресурсов (29,4%)
направлена на пополнение оборотных активов. В запасы дополнитель(
Глава 2. Анализ финансового состояния
355
но вложено 1021 тыс. руб., в дебиторскую задолженность — 190 тыс.
руб., в денежные средства и ценные бумаги — 640 тыс. руб.
Изменение остатков нематериальных активов и основных средств по первоначальной стоимости по данным формы № 5 составило за год соответственно 144 тыс. руб. (754 – 610) и 6887 тыс. руб. (49 240 –
42 353), превысив показатели изменения их по остаточной стоимости по форме № 1 соответственно на 41 тыс. руб. (144 – 103) и 2000 тыс.
руб. (6887 – 4887). На различие в отклонениях повлияло изменение остатков начисленной амортизации.
В условиях рыночных отношений предприятия наряду с произ(
водственной деятельностью много внимания уделяют финансовым операциям, приносящим доход. В связи с этим вложение средств сле(
дует классифицировать с разделением их на две группы, соответству(
ющие этим двум видам деятельности предприятия, т.е. на вложения в производственные фонды и финансовые вложения.
Как видно из табл. 2.22, основным направлением капитальных вло(
жений за отчетный год были вложения в основные средства, составив(
шие 6887 тыс. руб., или 62,89% вложений. В оборотные средства было направлено 2470 тыс. руб., или 22,56%. Финансовые вложения за от(
четный период составили 950 тыс. руб., или 8,68%.
Таблица 2.22
Направления вложения средств за отчетный год
Аналитические группы
Сумма
% к общей сумме и статьи баланса вложений, тыс. руб.
вложений
А
1 2
Производственные фонды:
нематериальные активы
144 1,31
основные средства
6 887 62,89
незавершенное строительство
500 4,56
оборотные средства
2 470 22,56
Итого
10 001 91,32
Финансовые вложения:
долгосрочные инвестиции
800 7,30
краткосрочные финансовые вложения
150 1,37
Итого
950 8,68
Всего
10 951 100
При оценке влияния на финансовое состояние предприятия сло(
жившегося соотношения вложений вновь привлеченных ресурсов в основную деятельность и финансовые операции необходимо исхо(
дить из того, что доходность акций других предприятий должна быть
356
РАЗДЕЛ II. ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ
выше, чем рентабельность собственного капитала. Этим снижается опасность банкротства в связи с отвлечением средств от основной де(
ятельности. Предпочтительным следует считать вложения средств в го(
сударственные ценные бумаги. Они относятся, как и наличные день(
ги, к абсолютно ликвидным активам. Владение государственными ценными бумагами приносит предприятию более высокий доход, чем хранение наличных денег на расчетном счете.
2.5.4. Анализ наличия и динамики
собственного оборотного капитала
Важным методологическим вопросом анализа финансового сос(
тояния предприятия является определение величины собственного оборотного капитала и его сохранности. Сущность этого показателя состоит в том, что наличие собственного оборотного капитала обеспе(
чивает необходимые условия для осуществления хозяйственной дея(
тельности предприятия: для покупки товарно(материальных ценно(
стей, получения кредитов в банке и расширения объема реализации товаров. Отсутствие или недостаток собственного оборотного капита(
ла — одна из важнейших причин неустойчивого финансового состоя(
ния предприятия, проявляющегося в его неплатежеспособности. На(
личие собственного оборотного капитала определяется как разность между величиной собственного капитала и внеоборотными активами.
Алгоритм расчета собственного оборотного капитала
Е
С
= СК – F
1
(2.19)
В рассматриваемом примере величина Е
С
в начале года составля(
ла: 37 170 – 28 250 = 8920 тыс. руб., и в конце года: 43 520 – 34 540 =
= 8980 тыс. руб., т.е. увеличилась за анализируемый период на 60 тыс.
руб., или на 0,67% (60 : 8920
× 100).
Если предприятие пользуется долгосрочными кредитами и зай(
мами, то для определения величины собственного оборотного капита(
ла (Е
С
) необходимо к собственному капиталу прибавить долгосроч(
ные обязательства и вычесть внеоборотные активы. Это связано с тем,
что долгосрочные кредиты и заемные средства используются в основ(
ном на капитальные вложения и на приобретение основных средств.
Поэтому вполне оправдано в расчетах собственного оборотного капи(
тала учитывать сумму долгосрочных обязательств. Формула расчета
Е
С
= (СК + К
Т
) – F.
(2.20)
1
Наименование условных обозначений актива и пассива баланса, приво'
димых в формулах этого и последующего разделов, даны в табл. 2.1.
Глава 2. Анализ финансового состояния
357
Тогда величина E
С
на начало года составит 37 170 + 1000 – 28 250 =
= 9920 тыс. руб., а на конец года 43 520 + 1800 – 34 540 = 10 780 тыс.
руб., т.е. за отчетный период увеличилась на 860 тыс. руб., или на 8,7%.
Величина собственного оборотного капитала может быть опреде(
лена и другим способом: путем вычитания из оборотных (текущих)
активов краткосрочных (текущих) обязательств. Если текущие акти(
вы превышают текущие обязательства, предприятие располагает соб(
ственным оборотным капиталом. В мировой практике финансового анализа данный показатель получил название «чистого оборотного капитала» (working capital), «рабочего капитала», «работающего ка(
питала».
Таким образом, величина собственного оборотного капитала мо(
жет быть определена двумя путями, что видно из следующей форму(
лы модификации баланса. Представим актив и пассив баланса в виде буквенных выражений отдельных его элементов:
F + Z + H + r а
+ КФВ +d + П
а
=
= И
С
+ К
Т
+ К
t
+ r
Р
+ З
у
+ Д + Р
П
+ П
КО
(2.21)
Для расчета величины собственного оборотного капитала двумя вышеуказанными способами внесем изменения в сочетание статей ак(
тива и пассива баланса:
(Z + H + r а
+ КФВ + d + П
а
) –
– (К
t
+ r
Р
+ З
у
+ Р
П
+ П
КО
) =
= (И
С
+ К
Т
+ Д) – F.
(2.22)
Первый способ расчета (правая часть равенства) состоит в том,
что величина собственного оборотного капитала определяется как раз(
ность между суммой собственного и долгосрочного заемного капита(
ла и стоимостью внеоборотных активов. Экономическая его трактов(
ка такова: сколько собственного капитала направлено на формирование оборотных активов.
При втором способе расчета (левая часть равенства) величина соб(
ственного оборотного капитала определяется как разность между сто(
имостью оборотных активов и суммой краткосрочных обязательств.
Экономическая трактовка этого показателя будет иной: какая сумма оборотных активов останется в распоряжении предприятия после по(
гашения краткосрочных обязательств. В некотором смысле это харак(
теристика свободы маневра и финансовой устойчивости предприятия.
Расчет величины собственного оборотного капитала по указанным методикам можно рассмотреть на примере табл. 2.23.
358
РАЗДЕЛ II. ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ
Таблица 2.23
Расчет величины собственного (чистого) оборотного капитала
и его динамика
Показатель
На начало На конец
Изменение года года за год
(квартала) (квартала) (квартал),
(+, –)
А
1 2
3
Первый способ расчета
1. Собственный капитал:
37 170 43 520
+6 350 1.1. Капитал и резервы
37 020 43 300
+6 280 1.2. Доходы будущих периодов
150 220
+70 2. Долгосрочные обязательства (кредиты, займы и прочие обязательства)
1 000 1 800
+800 3. Итого собственный и долгосрочный заемный капитал (стр. 1+ стр. 2)
38 170 45 320
+7 150 4. Внеоборотные активы
28 250 34 540
+6 290 5. Величина собственного (чистого) оборотного капитала (стр. 3 – стр. 4)
9 920 10 780
+860
Второй способ расчета
1. Запасы
12 665 13 686
+1 021 2. НДС по приобретенным ценностям
2 235 3 004
+769 3. Дебиторская задолженность
3 940 4 130
+190 4. Краткосрочные финансовые вложения
450 600
+150 5. Денежные средства
1 170 1 660
+490 6. Прочие оборотные активы
–
–
–
7. Итого оборотных активов (стр. 1 + стр. 2 +
+ стр. 3 + стр. 4 + стр. 5 + стр. 6)
20 460 23 080
+2 620 8. Краткосрочные кредиты и займы
3 500 4 700
+1 200 9. Кредиторская задолженность
6 740 7 110
+370 10. Задолженность перед участниками
(учредителями) по выплате доходов
200 350
+150 11. Резервы предстоящих расходов
100 140
+40 12. Итого краткосрочных обязательств
(стр. 8 + стр. 9 + стр. 10 + стр. 11)
10 540 12 300
+1 760 13. Величина собственного (чистого) оборотного капитала (стр. 7 – стр. 12)
9 920 10 780
+860 14. Удельный вес собственного (чистого) обо(
ротного капитала в общей сумме оборотных активов (стр. 13 : стр. 7)
48,48 46,71
–1,77
1 ... 33 34 35 36 37 38 39 40 ... 55
Глава 2. Анализ финансового состояния
359
Анализируя данные этой таблицы, следует отметить, что величи(
на собственного (чистого) оборотного капитала за отчетный период увеличилась на 860 тыс. руб., или на 8,7%, при увеличении всех обо(
ротных активов на 2620 тыс. руб., или на 12,81%. В связи с тем, что общая сумма оборотных активов возросла в большей степени, удель(
ный вес собственного оборотного капитала снизился за отчетный пе(
риод на 1,77 пункта и составил к концу года 46,71%. Такое положение привело к снижению финансовой устойчивости предприятия и ослаб(
лению его платежеспособности.
Анализ собственного оборотного капитала связан не только с оцен(
кой динамики его абсолютной величины, но и с изучением характера и причин его изменения. Характер изменения величины этого показа(
теля следует интерпретировать с позиции состояния денежных средств:
увеличение собственного оборотного капитала, обусловленное опере(
жающим ростом оборотных активов по сравнению с ростом кратко(
срочных обязательств, предполагает отток денежных средств, особен(
но, если в составе оборотных активов наблюдается значительный рост доли медленно обратимых в денежные средства активов (запасов).
Уменьшение же собственного оборотного капитала, когда рост оборот(
ных активов отстает от роста краткосрочных долгов, сопровождается дополнительным высвобождением или притоком денежных средств.
Для анализа причин изменения собственного (чистого) оборот(
ного капитала воспользуемся табл. 2.24, составленной по данным фор(
мы № 1.
Таблица 2.24
Причины изменения собственного (чистого) оборотного капитала,
тыс. руб.
№
Показатель
На начало
На конец
Изменение п/п года года за год
(квартала)
(квартала)
(квартал)
(+, –)
А
Б
1 2
3
I. Изменение оборотных активов
1
Производственные запасы
6 915 7 606
+691 2
Затраты в незавершенном производстве
2 180 2 480
+300 3
Расходы будущих периодов
200 390
+190 4
Готовая продукция и товары
3 370 3 210
–160 5
НДС по приобретенным ценностям
2 235 3 004
+769 6
Дебиторская задолженность
3 940 4 130
+190
360
РАЗДЕЛ II. ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ
Окончание
№
Показатель
На начало
На конец
Изменение п/п года года за год
(квартала)
(квартала)
(квартал)
(+, –)
А
Б
1 2
3 7
Краткосрочные финансовые вложения
450 600
+150 8
Денежные средства
1 170 1 660
+490 9
Прочие оборотные активы
—
—
—
10
Итого оборотных активов
20 460 23 080
+2 620
II. Изменение краткосрочных обязательств
11
Краткосрочные кредиты
3 500 4 300
+800 12
Краткосрочные займы
—
400
+400 13
Кредиторская задолженность
6 740 7 110
+370 14
Задолженность участникам (учре(
дителям) по выплате доходов
200 350
+150 15
Резервы предстоящих расходов
100 140
+40 16
Итого краткосрочных обязательств
10 540 12 300
+1 760 17
Собственный (чистый) оборотный капитал (стр. 10 – стр. 16)
9 920 10 780
+860
Данные табл. 2.24 показывают, что увеличение собственного обо(
ротного капитала за отчетный год на 860 тыс. руб. явилось следствием влияния двух разнонаправленных факторов: увеличения текущих ак(
тивов на 2620 тыс. руб. и текущих обязательств — на 1760 тыс. руб.
Рост собственного оборотного капитала сопровождался увеличени(
ем доли медленно обратимых в денежные средства активов (запа(
сов) с 59% на начало года (12665 : 20460
× 100) до 62% на конец года
(13686 : 23080
× 100). Данная ситуация предполагает отток денеж(
ных средств.
2.5.5. Цена собственного и заемного капитала
Коммерческая организация нуждается в финансовых ресурсах для осуществления хозяйственно(финансовой деятельности. В зависимо(
сти от длительности их срока использования источники финансиро(
вания можно подразделить на долгосрочные и краткосрочные. При(
влечение того или иного источника финансирования связано для организации с определенными затратами: акционерам нужно выпла(
чивать дивиденды, банкам — проценты за предоставленные ими ссу(
