Файл: Э. А. мАркАрьян, Г. П. ГерАсименко, с. Э. мАркАрьян экономический анализ хозяйственной деятельности.pdf
ВУЗ: Не указан
Категория: Не указан
Дисциплина: Не указана
Добавлен: 27.04.2024
Просмотров: 156
Скачиваний: 0
ВНИМАНИЕ! Если данный файл нарушает Ваши авторские права, то обязательно сообщите нам.
Глава 2. Анализ финансового состояния
367
в крупном инвестиционном проекте в размере 100 млн руб. Руковод(
ство организации, изыскав дополнительные источники финансирова(
ния, решило сохранить ранее существовавшую структуру капитала, т.е.
60% банковского кредита и 40% собственного капитала. В настоящее время кредит на финансовом рынке стоит 20%, а акционеры согласны получать дивиденды на уровне 18%. Цена капитала до начала осущест(
вления инвестиционного проекта составляла 18,5 %.
Рассчитаем предельную цену капитала:
МСС = 0,6
× 0,20 + 0,4 × 0,18 = 0,192, или 19,2%.
Таким образом, предельная цена капитала с учетом дополнитель(
ных инвестиций и новых условий их получения возросла на 0,7 пунк(
та (19,2% – 18,5%) по сравнению с прежней ценой. Рост цены капита(
ла обусловлен общим удорожанием капитала на рынке.
2.6. АНАЛИЗ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ
2.6.1 Анализ абсолютных показателей
финансовой устойчивости
Анализ финансовой устойчивости является одной из важнейших составляющих анализа финансового состояния и инвестиционной при(
влекательности организаций. Финансовая устойчивость отражает та(
кое состояние финансовых ресурсов, при котором предприятие сво(
бодно маневрируя денежными средствами, способно путем эффектив(
ного их использования обеспечить бесперебойный процесс производ(
ства и реализации продукции, а также затраты по его расширению и обновлению.
На финансовую устойчивость предприятия оказывают влияние различные факторы: положение предприятия на товарном рынке; про(
изводство и реализация рентабельной продукции, пользующейся спро(
сом у покупателей; степень зависимости предприятия от заемных ис(
точников средств; наличие неплатежеспособных дебиторов; эффектив(
ность проводимых предприятием хозяйственных и финансовых опе(
раций.
Финансовая устойчивость является отражением стабильного пре(
вышения доходов над расходами, умелого маневрирования свободны(
ми денежными средствами предприятия. Поэтому она — результат процесса всей хозяйственной деятельности и главный компонент об(
щей устойчивости предприятия.
Финансовая устойчивость предприятия характеризуется системой абсолютных и относительных показателей.
368
РАЗДЕЛ II. ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ
Наиболее обобщающим абсолютным показателем финансовой устойчивости является соответствие либо несоответствие (излишек или недостаток) источников средств для формирования запасов вели(
чине запасов, получаемое в виде разницы между величиной источни(
ков средств и величиной запасов. При этом имеется в виду обеспечен(
ность запасов источниками собственных и заемных средств.
Для характеристики источников средств для формирования запа(
сов используется несколько показателей, отражающих различную сте(
пень охвата разных видов источников:
1) Наличие собственного оборотного капитала (Е
С
), определяе(
мое как разность между величиной собственного и долгосрочного за(
емного капитала и внеоборотных активов, по формуле
Е
С
= (СК + К
Т
) – F.
(2.35)
2) Общая величина основных источников средств для формиро(
вания запасов (Е
S
), равная сумме собственного оборотного капитала и краткосрочных кредитов и займов:
Е
Σ
= Е
С
+ К
t
(2.36)
Нормальным источником покрытия запасов выступает также за(
долженность поставщикам за товарно(материальные ценности вклю(
ченных в состав оборотных активов, срок оплаты которой не насту(
пил. Размер такой задолженности в балансе не выделяется, но может быть установлен по данным аналитического бухгалтерского учета.
На величину этого показателя необходимо увеличить общую сумму источников средств, формирующих запасы:
Е
Σ
= Е
С
+ К
t
+ r
П
(2.37)
Двум показателям наличия источников средств соответствуют два показателя обеспеченности ими запасов (включая НДС по приобре(
тенным ценностям):
1) излишек (+) или недостаток (–) собственного оборотного ка(
питала:
± Е
С
= Е
С
– Z;
(2.38)
2) излишек (+) или недостаток (–) общей величины основных источников средств для формирования запасов:
± Е
Σ
= Е
Σ
– Z = (Е
С
+ К
t
+ r
П
) – Z.
(2.39)
Вычисление двух показателей обеспеченности запасов источни(
ками их формирования позволяет классифицировать финансовые си(
туации по степени их устойчивости.
Глава 2. Анализ финансового состояния
369
Пользуясь этими формулами, можно выделить четыре типа фи(
нансовых ситуаций:
1) абсолютная устойчивость финансового состояния. Она задает(
ся следующими условиями:
E
C
> Z
E
Σ
> Z;
(2.40)
2) нормальная устойчивость финансового состояния предприятия,
гарантирующая его платежеспособность:
E
C
< Z
E
Σ
> Z;
(2.41)
3) неустойчивое финансовое состояние, сопряженное с наруше(
нием платежеспособности. Но при этом сохраняется возможность восстановления равновесия за счет пополнения источников собствен(
ных средств и дополнительного привлечения источников заемных средств:
E
C
< Z
E
Σ
= Z;
(2.42)
4) кризисное финансовое состояние, при котором предприятие находится на грани банкротства, поскольку в данной ситуации денеж(
ные средства, краткосрочные ценные бумаги и дебиторская задолжен(
ность предприятия не покрывают даже его кредиторской задолженно(
сти и просроченных ссуд:
E
C
< Z
E
Σ
< Z;
(2.43)
Абсолютная и нормальная устойчивость финансового состоя(
ния предприятия характеризуется высоким уровнем рентабельнос(
ти его деятельности и отсутствием нарушений финансовой дисцип(
лины.
Неустойчивое финансовое состояние характеризуется наличием нарушений финансовой дисциплины, перебоями в поступлении денеж(
ных средств на расчетный счет, снижением доходности деятельности предприятия.
Кризисное финансовое состояние характеризуется, кроме указан(
ных признаков неустойчивого финансового положения, наличием ре(
гулярных неплатежей (просроченных ссуд банков, просроченной за(
долженности поставщикам, наличием недоимок в бюджеты).
370
РАЗДЕЛ II. ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ
Для углубленного исследования финансовой устойчивости пред(
приятия привлекаются данные формы № 5 и учетных регистров.
На основании этих источников информации устанавливаются суммы неплатежей (в бюджет, банкам, поставщикам, работникам предприя(
тия) и выявляются их причины.
Для характеристики финансовой устойчивости предприятия на отчетную дату и ее динамики можно рекомендовать аналитическую табл. 2.25.
Таблица 2.25
Анализ финансовой устойчивости
№
Показатель
На начало
На конец
Изменение п/п года года за год
(квартала)
(квартала)
(квартал)
(+, –)
А
Б
1 2
3 1
Собственный капитал — всего
37 170 43 520
+6 350 1.1
Капитал и резервы
37 020 43 300
+6 280 1.2
Доходы будущих периодов
150 220
+70 2
Долгосрочные кредиты и заемные средства
1 000 1 800
+800 3
Внеоборотные активы
28 250 34 540
+6 290 4
Наличие собственного оборотного капитала (стр. 1 + стр. 2 – стр. 3)
9 920 10 780
+860 5
Краткосрочные кредиты и заемные средства
3 500 4 700
+1 200 6
Задолженность поставщикам
3 250 3 300
+50 7
Общая величина собственного оборотного и заемного капитала
16 670 18 780
+2 110 8
Общая величина запасов (включая
НДС по приобретенным ценностям)
14 900 16 690
+1 790 9
Излишек (+), недостаток (–) собст(
венного оборотного капитала для формирования запасов
(стр. 4 – стр. 8)
–4 980
–5 910
–930 10
Излишек (+), недостаток (–) общей величины собственного оборотного и заемного капитала для формирова(
ния запасов (стр. 8 – стр. 9)
+1 770
+2 090
+320
Глава 2. Анализ финансового состояния
371
Данные таблицы показывают, что предприятие на начало и ко(
нец отчетного периода находилось в неустойчивом финансовом со(
стоянии. Это обусловлено тем, что значительная доля собственно(
го капитала (75,23% ((34540 – 1800) : 43520
× 100) направляется на приобретение основных средств и в другие внеоборотные активы.
Только 24,77% (10780 : 43520
× 100) собственного капитала направ(
ляется на пополнение оборотных средств. Если предположить, что эта доля полностью направляется на формирование запасов, то и в этом случае она покрывает лишь 64,59% (10780 : 16690
× 100)
стоимости запасов.
За счет собственного и заемного капитала обеспечивается покры(
тие запасов на конец года на 112, 5%. Если не наблюдается покрытие запасов нормальными источниками их формирования, то для стаби(
лизации финансового состояния необходимо: во(первых, увеличить долю собственного капитала в оборотных активах; во(вторых, снизить остатки товарно(материальных ценностей за счет реализации малопод(
вижных либо неиспользуемых запасов.
2.6.2. Относительные показатели финансовой устойчивости.
Методика анализа
В условиях рыночной экономики весьма важное значение приоб(
ретает финансовая независимость предприятия от внешних заемных источников. Величина собственного капитала — это запас финансо(
вой устойчивости предприятия при том условии, что она превышает величину заемного капитала.
Финансовая устойчивость оценивается по соотношению собствен(
ного и заемного капитала, по темпам накопления собственного капи(
тала в результате текущей и финансовой деятельности, соотношению мобильных и иммобилизованных средств предприятия, по степени обеспеченности материальных оборотных средств собственным капи(
талом.
Устойчивость финансового состояния предприятия характеризу(
ется системой относительных показателей, финансовых коэффициен(
тов (ratio). Они рассчитываются в виде соотношений абсолютных показателей актива и пассива баланса. Анализ финансовых коэффи(
циентов заключается в сравнении их значений с базисными величина(
ми, а также в изучении их динамики за отчетный период и за несколь(
ко лет.
В качестве базисных величин могут быть использованы значения показателей данного предприятия за прошлый год, среднеотраслевые
372
РАЗДЕЛ II. ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ
значения показателей, значения показателей наиболее перспективных предприятий. Кроме того, в качестве базы сравнения могут служить теоретически обоснованные или полученные в результате экспертных оценок величины, характеризующие оптимальные или критические
(пороговые), с точки зрения устойчивости финансового состояния,
значения показателей.
Одним из важнейших показателей, характеризующих финансовую устойчивость предприятия, его независимость от заемного капитала,
является коэффициент автономии К
а
, который вычисляется как отно(
шение собственного капитала к общей сумме финансирования по фор(
муле а
строк 490, 640
СК
К
В
строка 700
=
=
∑
(2.44)
Он показывает долю собственного капитала, авансированного для осуществления уставной деятельности в общей сумме источни(
ков средств предприятия. Считается, чем выше доля собственного капитала, тем больше шансов у предприятия справиться с непред(
виденными обстоятельствами, возникающими в рыночной эконо(
мике.
Минимальное пороговое значение коэффициента автономии оце(
нивается на уровне 0,5. Такое значение показателя позволяет предпо(
лагать, что все обязательства предприятия могут быть покрыты его собственным капиталом. Уровень автономии важен не только для са(
мого предприятия, но и для его кредиторов. Рост коэффициента авто(
номии свидетельствует об увеличении финансовой независимости предприятия, повышает гарантии погашения предприятием своих обя(
зательств и расширяет возможности для привлечения средств со сто(
роны.
В мировой практике считается, что этот коэффициент желатель(
но поддерживать на достаточно высоком уровне — 0,6–0,7.
Коэффициент автономии дополняется коэффициентом соотноше(
ния заемного и собственного капитала (плечо финансового рычага),
равным отношению величины внешних обязательств к сумме собствен(
ного капитала. Формула расчета этого показателя имеет следующий вид:
Т
О
З/С
строк 590, 690
строка 640
К
К
К
СК
строк 490,640
−
+
=
=
∑
∑
(2.45)
Глава 2. Анализ финансового состояния
373
Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала показывает, сколько заемного капитала привлекло предприятие на
1 руб. собственного капитала, вложенного в активы. Нормальным считается соотношение 1 : 2, при котором одна треть, т.е. примерно
33% общего финансирования, сформирована за счет заемных средств.
Если полученное соотношение превышает нормальное, то оно на(
зывается высоким (например, 3 : 1). А если данное соотношение ока(
жется ниже порогового, то оно называется низким (1 : 3).
Коэффициент соотношения заемного и собственного капита(
ла — наиболее нестабильный из всех показателей финансовой устойчивости. Расчет его по состоянию на какую(то дату недоста(
точен для оценки финансовой независимости предприятия. Надо дополнительно к расчету этого коэффициента определить скорость оборота материальных оборотных средств и дебиторской задолжен(
ности за анализируемый период. При ускорении оборачиваемости материальных оборотных средств и еще более высокой оборачивае(
мости дебиторской задолженности коэффициент соотношения за(
емных и собственных средств может значительно превышать еди(
ницу, в то время как нормальное ограничение для этого показателя:
К
З/С
≤ 1.
Финансовая устойчивость предприятия характеризуется также коэффициентом обеспеченности предприятия долгосрочными ис(
точниками финансирования. Он показывает, в какой степени общий объем используемых активов сформирован за счет собственного и долгосрочного заемного капитала предприятия, т.е. характеризу(
ет степень его независимости от краткосрочных заемных источни(
ков финансирования. Расчет этого показателя осуществляется по формуле
Т
ФУ
строк 490, 590, 640
СК+К
К
В
строка 700
=
=
∑
Значение этого коэффициента может варьировать в границах
0,6—0,8.
Степень финансовой зависимости предприятия от использования заемного капитала характеризуется коэффициентом задолженности,
который рассчитывается по формуле
З
строк 590, 690 640
ЗК
К
В
строка 700
−
=
=
∑
374
РАЗДЕЛ II. ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ
Коэффициент показывает долю заемного капитала, авансирован(
ного в предприятие для осуществления хозяйственно(финансовой де(
ятельности в общей сумме источников финансирования. Величины этого коэффициента не должны превышать 0,5 пункта.
В мировой практике финансового анализа наряду с вышеназван(
ным показателем определяется коэффициент «задолженность/капи(
тализация», который основан на оценке постоянного капитала пред(
приятия, т.е. собственного капитала и долгосрочной задолженности.
Он показывает, какая доля постоянного капитала профинансирована.
Иначе говоря, в какой мере предприятие зависит от долгосрочных заемных средств при финансировании активов. Следовательно, этот коэффициент показывает, какова потребность в прибыльных хозяй(
ственных операциях, способных обеспечить такое привлечение долго(
срочного заемного капитала.
Коэффициент соотношения долгосрочной задолженности и по(
стоянного капитала К
З/К
рассчитывают с помощью следующей фор(
мулы:
Долгосрочные обязательства
Собственный капитал Долгосрочные обязательства
=
+
З/К
К
Используя буквенные обозначения разделов баланса, получим
Т
З/К
Т
К
строка 590
К
строк 490, 590, 640
СК+К
=
=
∑
(2.46)
Для сохранения минимальной финансовой стабильности пред(
приятие должно стремиться к повышению уровня мобильности ак(
тивов, который характеризуется отношением стоимости мобильных
(оборотных) средств к стоимости иммобилизованных (внеоборот(
ных) средств. Этот показатель называется коэффициентом соотно(
шения мобильных и иммобилизованных средств (К
М/И
) и вычисля(
ется по формуле а
М/И
R
строка 290
К
F
строка 190
=
=
(2.47)
Значение этого коэффициента в большей степени обусловлено отраслевыми особенностями предприятия.
Важной характеристикой устойчивости финансового состояния является коэффициент маневренности (К
М
), равный отношению соб(
Глава 2. Анализ финансового состояния
375
ственного оборотного капитала к величине собственного капитала. Он вычисляется по формуле
С
М
Т
строк 490, 590, 640 строка 190
Е
К
строк 490, 640
СК+К
−
=
=
∑
∑
(2.48)
Коэффициент показывает, какая доля собственного капитала пред(
приятия находится в мобильной форме, позволяющей более или ме(
нее свободно им маневрировать. Низкое значение этого показателя означает, что значительная часть собственного капитала предприятия закреплена в ценностях иммобильного характера, которые являются менее ликвидными, а следовательно, не могут быть в течение краткого времени преобразованы в денежную наличность.
С финансовой точки зрения повышение коэффициента маневрен(
ности и его высокий уровень всегда с лучшей стороны характеризуют предприятие: собственный капитал при этом мобилен, большая часть его вложена не в основные средства и иные внеоборотные активы,
а в оборотные средства.
Поэтому рост коэффициента маневренности желателен, но в тех пределах, в каких он возможен при конкретной структуре имуще(
ства предприятия. Если коэффициент увеличивается благодаря опе(
режающему росту собственного капитала по сравнению с ростом внеоборотных активов, тогда увеличение коэффициента действи(
тельно свидетельствует о повышении финансовой устойчивости предприятия.
В качестве оптимальной величины коэффициент маневреннос(
ти может быть принят в размере
≤ 0,5. Это означает, что менеджер предприятия и его собственники должны соблюдать паритетный принцип вложения собственного капитала в активы мобильного и иммобильного характера, что обеспечит достаточную ликвидность баланса.
В функциональной зависимости от коэффициента маневренно(
сти находится индекс постоянного актива (К
ПА
), исчисляемый от(
ношением внеоборотных активов к сумме собственного капитала по формуле
Т
ПА
T
F–К
строка 190–590
К
строк 490, 640
СК
=
=
∑
(2.49)
Он показывает долю собственного капитала, вложенного во вне(
оборотные активы. В сумме К
м и К
ПА
дают единицу. Потому рост одно(
367
в крупном инвестиционном проекте в размере 100 млн руб. Руковод(
ство организации, изыскав дополнительные источники финансирова(
ния, решило сохранить ранее существовавшую структуру капитала, т.е.
60% банковского кредита и 40% собственного капитала. В настоящее время кредит на финансовом рынке стоит 20%, а акционеры согласны получать дивиденды на уровне 18%. Цена капитала до начала осущест(
вления инвестиционного проекта составляла 18,5 %.
Рассчитаем предельную цену капитала:
МСС = 0,6
× 0,20 + 0,4 × 0,18 = 0,192, или 19,2%.
Таким образом, предельная цена капитала с учетом дополнитель(
ных инвестиций и новых условий их получения возросла на 0,7 пунк(
та (19,2% – 18,5%) по сравнению с прежней ценой. Рост цены капита(
ла обусловлен общим удорожанием капитала на рынке.
2.6. АНАЛИЗ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ
2.6.1 Анализ абсолютных показателей
финансовой устойчивости
Анализ финансовой устойчивости является одной из важнейших составляющих анализа финансового состояния и инвестиционной при(
влекательности организаций. Финансовая устойчивость отражает та(
кое состояние финансовых ресурсов, при котором предприятие сво(
бодно маневрируя денежными средствами, способно путем эффектив(
ного их использования обеспечить бесперебойный процесс производ(
ства и реализации продукции, а также затраты по его расширению и обновлению.
На финансовую устойчивость предприятия оказывают влияние различные факторы: положение предприятия на товарном рынке; про(
изводство и реализация рентабельной продукции, пользующейся спро(
сом у покупателей; степень зависимости предприятия от заемных ис(
точников средств; наличие неплатежеспособных дебиторов; эффектив(
ность проводимых предприятием хозяйственных и финансовых опе(
раций.
Финансовая устойчивость является отражением стабильного пре(
вышения доходов над расходами, умелого маневрирования свободны(
ми денежными средствами предприятия. Поэтому она — результат процесса всей хозяйственной деятельности и главный компонент об(
щей устойчивости предприятия.
Финансовая устойчивость предприятия характеризуется системой абсолютных и относительных показателей.
368
РАЗДЕЛ II. ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ
Наиболее обобщающим абсолютным показателем финансовой устойчивости является соответствие либо несоответствие (излишек или недостаток) источников средств для формирования запасов вели(
чине запасов, получаемое в виде разницы между величиной источни(
ков средств и величиной запасов. При этом имеется в виду обеспечен(
ность запасов источниками собственных и заемных средств.
Для характеристики источников средств для формирования запа(
сов используется несколько показателей, отражающих различную сте(
пень охвата разных видов источников:
1) Наличие собственного оборотного капитала (Е
С
), определяе(
мое как разность между величиной собственного и долгосрочного за(
емного капитала и внеоборотных активов, по формуле
Е
С
= (СК + К
Т
) – F.
(2.35)
2) Общая величина основных источников средств для формиро(
вания запасов (Е
S
), равная сумме собственного оборотного капитала и краткосрочных кредитов и займов:
Е
Σ
= Е
С
+ К
t
(2.36)
Нормальным источником покрытия запасов выступает также за(
долженность поставщикам за товарно(материальные ценности вклю(
ченных в состав оборотных активов, срок оплаты которой не насту(
пил. Размер такой задолженности в балансе не выделяется, но может быть установлен по данным аналитического бухгалтерского учета.
На величину этого показателя необходимо увеличить общую сумму источников средств, формирующих запасы:
Е
Σ
= Е
С
+ К
t
+ r
П
(2.37)
Двум показателям наличия источников средств соответствуют два показателя обеспеченности ими запасов (включая НДС по приобре(
тенным ценностям):
1) излишек (+) или недостаток (–) собственного оборотного ка(
питала:
± Е
С
= Е
С
– Z;
(2.38)
2) излишек (+) или недостаток (–) общей величины основных источников средств для формирования запасов:
± Е
Σ
= Е
Σ
– Z = (Е
С
+ К
t
+ r
П
) – Z.
(2.39)
Вычисление двух показателей обеспеченности запасов источни(
ками их формирования позволяет классифицировать финансовые си(
туации по степени их устойчивости.
Глава 2. Анализ финансового состояния
369
Пользуясь этими формулами, можно выделить четыре типа фи(
нансовых ситуаций:
1) абсолютная устойчивость финансового состояния. Она задает(
ся следующими условиями:
E
C
> Z
E
Σ
> Z;
(2.40)
2) нормальная устойчивость финансового состояния предприятия,
гарантирующая его платежеспособность:
E
C
< Z
E
Σ
> Z;
(2.41)
3) неустойчивое финансовое состояние, сопряженное с наруше(
нием платежеспособности. Но при этом сохраняется возможность восстановления равновесия за счет пополнения источников собствен(
ных средств и дополнительного привлечения источников заемных средств:
E
C
< Z
E
Σ
= Z;
(2.42)
4) кризисное финансовое состояние, при котором предприятие находится на грани банкротства, поскольку в данной ситуации денеж(
ные средства, краткосрочные ценные бумаги и дебиторская задолжен(
ность предприятия не покрывают даже его кредиторской задолженно(
сти и просроченных ссуд:
E
C
< Z
E
Σ
< Z;
(2.43)
Абсолютная и нормальная устойчивость финансового состоя(
ния предприятия характеризуется высоким уровнем рентабельнос(
ти его деятельности и отсутствием нарушений финансовой дисцип(
лины.
Неустойчивое финансовое состояние характеризуется наличием нарушений финансовой дисциплины, перебоями в поступлении денеж(
ных средств на расчетный счет, снижением доходности деятельности предприятия.
Кризисное финансовое состояние характеризуется, кроме указан(
ных признаков неустойчивого финансового положения, наличием ре(
гулярных неплатежей (просроченных ссуд банков, просроченной за(
долженности поставщикам, наличием недоимок в бюджеты).
370
РАЗДЕЛ II. ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ
Для углубленного исследования финансовой устойчивости пред(
приятия привлекаются данные формы № 5 и учетных регистров.
На основании этих источников информации устанавливаются суммы неплатежей (в бюджет, банкам, поставщикам, работникам предприя(
тия) и выявляются их причины.
Для характеристики финансовой устойчивости предприятия на отчетную дату и ее динамики можно рекомендовать аналитическую табл. 2.25.
Таблица 2.25
Анализ финансовой устойчивости
№
Показатель
На начало
На конец
Изменение п/п года года за год
(квартала)
(квартала)
(квартал)
(+, –)
А
Б
1 2
3 1
Собственный капитал — всего
37 170 43 520
+6 350 1.1
Капитал и резервы
37 020 43 300
+6 280 1.2
Доходы будущих периодов
150 220
+70 2
Долгосрочные кредиты и заемные средства
1 000 1 800
+800 3
Внеоборотные активы
28 250 34 540
+6 290 4
Наличие собственного оборотного капитала (стр. 1 + стр. 2 – стр. 3)
9 920 10 780
+860 5
Краткосрочные кредиты и заемные средства
3 500 4 700
+1 200 6
Задолженность поставщикам
3 250 3 300
+50 7
Общая величина собственного оборотного и заемного капитала
16 670 18 780
+2 110 8
Общая величина запасов (включая
НДС по приобретенным ценностям)
14 900 16 690
+1 790 9
Излишек (+), недостаток (–) собст(
венного оборотного капитала для формирования запасов
(стр. 4 – стр. 8)
–4 980
–5 910
–930 10
Излишек (+), недостаток (–) общей величины собственного оборотного и заемного капитала для формирова(
ния запасов (стр. 8 – стр. 9)
+1 770
+2 090
+320
Глава 2. Анализ финансового состояния
371
Данные таблицы показывают, что предприятие на начало и ко(
нец отчетного периода находилось в неустойчивом финансовом со(
стоянии. Это обусловлено тем, что значительная доля собственно(
го капитала (75,23% ((34540 – 1800) : 43520
× 100) направляется на приобретение основных средств и в другие внеоборотные активы.
Только 24,77% (10780 : 43520
× 100) собственного капитала направ(
ляется на пополнение оборотных средств. Если предположить, что эта доля полностью направляется на формирование запасов, то и в этом случае она покрывает лишь 64,59% (10780 : 16690
× 100)
стоимости запасов.
За счет собственного и заемного капитала обеспечивается покры(
тие запасов на конец года на 112, 5%. Если не наблюдается покрытие запасов нормальными источниками их формирования, то для стаби(
лизации финансового состояния необходимо: во(первых, увеличить долю собственного капитала в оборотных активах; во(вторых, снизить остатки товарно(материальных ценностей за счет реализации малопод(
вижных либо неиспользуемых запасов.
2.6.2. Относительные показатели финансовой устойчивости.
Методика анализа
В условиях рыночной экономики весьма важное значение приоб(
ретает финансовая независимость предприятия от внешних заемных источников. Величина собственного капитала — это запас финансо(
вой устойчивости предприятия при том условии, что она превышает величину заемного капитала.
Финансовая устойчивость оценивается по соотношению собствен(
ного и заемного капитала, по темпам накопления собственного капи(
тала в результате текущей и финансовой деятельности, соотношению мобильных и иммобилизованных средств предприятия, по степени обеспеченности материальных оборотных средств собственным капи(
талом.
Устойчивость финансового состояния предприятия характеризу(
ется системой относительных показателей, финансовых коэффициен(
тов (ratio). Они рассчитываются в виде соотношений абсолютных показателей актива и пассива баланса. Анализ финансовых коэффи(
циентов заключается в сравнении их значений с базисными величина(
ми, а также в изучении их динамики за отчетный период и за несколь(
ко лет.
В качестве базисных величин могут быть использованы значения показателей данного предприятия за прошлый год, среднеотраслевые
372
РАЗДЕЛ II. ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ
значения показателей, значения показателей наиболее перспективных предприятий. Кроме того, в качестве базы сравнения могут служить теоретически обоснованные или полученные в результате экспертных оценок величины, характеризующие оптимальные или критические
(пороговые), с точки зрения устойчивости финансового состояния,
значения показателей.
Одним из важнейших показателей, характеризующих финансовую устойчивость предприятия, его независимость от заемного капитала,
является коэффициент автономии К
а
, который вычисляется как отно(
шение собственного капитала к общей сумме финансирования по фор(
муле а
строк 490, 640
СК
К
В
строка 700
=
=
∑
(2.44)
Он показывает долю собственного капитала, авансированного для осуществления уставной деятельности в общей сумме источни(
ков средств предприятия. Считается, чем выше доля собственного капитала, тем больше шансов у предприятия справиться с непред(
виденными обстоятельствами, возникающими в рыночной эконо(
мике.
Минимальное пороговое значение коэффициента автономии оце(
нивается на уровне 0,5. Такое значение показателя позволяет предпо(
лагать, что все обязательства предприятия могут быть покрыты его собственным капиталом. Уровень автономии важен не только для са(
мого предприятия, но и для его кредиторов. Рост коэффициента авто(
номии свидетельствует об увеличении финансовой независимости предприятия, повышает гарантии погашения предприятием своих обя(
зательств и расширяет возможности для привлечения средств со сто(
роны.
В мировой практике считается, что этот коэффициент желатель(
но поддерживать на достаточно высоком уровне — 0,6–0,7.
Коэффициент автономии дополняется коэффициентом соотноше(
ния заемного и собственного капитала (плечо финансового рычага),
равным отношению величины внешних обязательств к сумме собствен(
ного капитала. Формула расчета этого показателя имеет следующий вид:
Т
О
З/С
строк 590, 690
строка 640
К
К
К
СК
строк 490,640
−
+
=
=
∑
∑
(2.45)
Глава 2. Анализ финансового состояния
373
Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала показывает, сколько заемного капитала привлекло предприятие на
1 руб. собственного капитала, вложенного в активы. Нормальным считается соотношение 1 : 2, при котором одна треть, т.е. примерно
33% общего финансирования, сформирована за счет заемных средств.
Если полученное соотношение превышает нормальное, то оно на(
зывается высоким (например, 3 : 1). А если данное соотношение ока(
жется ниже порогового, то оно называется низким (1 : 3).
Коэффициент соотношения заемного и собственного капита(
ла — наиболее нестабильный из всех показателей финансовой устойчивости. Расчет его по состоянию на какую(то дату недоста(
точен для оценки финансовой независимости предприятия. Надо дополнительно к расчету этого коэффициента определить скорость оборота материальных оборотных средств и дебиторской задолжен(
ности за анализируемый период. При ускорении оборачиваемости материальных оборотных средств и еще более высокой оборачивае(
мости дебиторской задолженности коэффициент соотношения за(
емных и собственных средств может значительно превышать еди(
ницу, в то время как нормальное ограничение для этого показателя:
К
З/С
≤ 1.
Финансовая устойчивость предприятия характеризуется также коэффициентом обеспеченности предприятия долгосрочными ис(
точниками финансирования. Он показывает, в какой степени общий объем используемых активов сформирован за счет собственного и долгосрочного заемного капитала предприятия, т.е. характеризу(
ет степень его независимости от краткосрочных заемных источни(
ков финансирования. Расчет этого показателя осуществляется по формуле
Т
ФУ
строк 490, 590, 640
СК+К
К
В
строка 700
=
=
∑
Значение этого коэффициента может варьировать в границах
0,6—0,8.
Степень финансовой зависимости предприятия от использования заемного капитала характеризуется коэффициентом задолженности,
который рассчитывается по формуле
З
строк 590, 690 640
ЗК
К
В
строка 700
−
=
=
∑
374
РАЗДЕЛ II. ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ
Коэффициент показывает долю заемного капитала, авансирован(
ного в предприятие для осуществления хозяйственно(финансовой де(
ятельности в общей сумме источников финансирования. Величины этого коэффициента не должны превышать 0,5 пункта.
В мировой практике финансового анализа наряду с вышеназван(
ным показателем определяется коэффициент «задолженность/капи(
тализация», который основан на оценке постоянного капитала пред(
приятия, т.е. собственного капитала и долгосрочной задолженности.
Он показывает, какая доля постоянного капитала профинансирована.
Иначе говоря, в какой мере предприятие зависит от долгосрочных заемных средств при финансировании активов. Следовательно, этот коэффициент показывает, какова потребность в прибыльных хозяй(
ственных операциях, способных обеспечить такое привлечение долго(
срочного заемного капитала.
Коэффициент соотношения долгосрочной задолженности и по(
стоянного капитала К
З/К
рассчитывают с помощью следующей фор(
мулы:
Долгосрочные обязательства
Собственный капитал Долгосрочные обязательства
=
+
З/К
К
Используя буквенные обозначения разделов баланса, получим
Т
З/К
Т
К
строка 590
К
строк 490, 590, 640
СК+К
=
=
∑
(2.46)
Для сохранения минимальной финансовой стабильности пред(
приятие должно стремиться к повышению уровня мобильности ак(
тивов, который характеризуется отношением стоимости мобильных
(оборотных) средств к стоимости иммобилизованных (внеоборот(
ных) средств. Этот показатель называется коэффициентом соотно(
шения мобильных и иммобилизованных средств (К
М/И
) и вычисля(
ется по формуле а
М/И
R
строка 290
К
F
строка 190
=
=
(2.47)
Значение этого коэффициента в большей степени обусловлено отраслевыми особенностями предприятия.
Важной характеристикой устойчивости финансового состояния является коэффициент маневренности (К
М
), равный отношению соб(
Глава 2. Анализ финансового состояния
375
ственного оборотного капитала к величине собственного капитала. Он вычисляется по формуле
С
М
Т
строк 490, 590, 640 строка 190
Е
К
строк 490, 640
СК+К
−
=
=
∑
∑
(2.48)
Коэффициент показывает, какая доля собственного капитала пред(
приятия находится в мобильной форме, позволяющей более или ме(
нее свободно им маневрировать. Низкое значение этого показателя означает, что значительная часть собственного капитала предприятия закреплена в ценностях иммобильного характера, которые являются менее ликвидными, а следовательно, не могут быть в течение краткого времени преобразованы в денежную наличность.
С финансовой точки зрения повышение коэффициента маневрен(
ности и его высокий уровень всегда с лучшей стороны характеризуют предприятие: собственный капитал при этом мобилен, большая часть его вложена не в основные средства и иные внеоборотные активы,
а в оборотные средства.
Поэтому рост коэффициента маневренности желателен, но в тех пределах, в каких он возможен при конкретной структуре имуще(
ства предприятия. Если коэффициент увеличивается благодаря опе(
режающему росту собственного капитала по сравнению с ростом внеоборотных активов, тогда увеличение коэффициента действи(
тельно свидетельствует о повышении финансовой устойчивости предприятия.
В качестве оптимальной величины коэффициент маневреннос(
ти может быть принят в размере
≤ 0,5. Это означает, что менеджер предприятия и его собственники должны соблюдать паритетный принцип вложения собственного капитала в активы мобильного и иммобильного характера, что обеспечит достаточную ликвидность баланса.
В функциональной зависимости от коэффициента маневренно(
сти находится индекс постоянного актива (К
ПА
), исчисляемый от(
ношением внеоборотных активов к сумме собственного капитала по формуле
Т
ПА
T
F–К
строка 190–590
К
строк 490, 640
СК
=
=
∑
(2.49)
Он показывает долю собственного капитала, вложенного во вне(
оборотные активы. В сумме К
м и К
ПА
дают единицу. Потому рост одно(
