Файл: Э. А. мАркАрьян, Г. П. ГерАсименко, с. Э. мАркАрьян экономический анализ хозяйственной деятельности.pdf

384
РАЗДЕЛ II. ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ
× 100) и составили на конец года 43 504 тыс. руб, что в 3,51 раза покры(
вает уставный капитал. Однако их удельный вес в совокупных акти(
вах предприятия снизился на 0,76 пункта (75,52 – 76,28). Такая тен(
денция подтверждает ранее сделанный вывод о снижении степени платежеспособности предприятия.
Повышение или снижение уровня ликвидности предприятия ус(
танавливается в мировой практике по изменению абсолютного пока(
зателя чистого оборотного капитала (собственного оборотного капи(
тала). Величина этого показателя определяется как разность между оборотными (текущими) активами и краткосрочными (текущими) обя(
зательствами. Поэтому чистый оборотный капитал составляет вели(
чину, оставшуюся после погашения всех краткосрочных обязательств.
Чем больше превышение текущих активов над краткосрочными обя(
зательствами, тем больше чистый оборотный капитал. Следователь(
но, если предприятие не располагает чистым оборотным капиталом,
оно неликвидно. Для анализируемого предприятия сумма чистого обо(
ротного капитала составляет (см. табл. 2.23):
на начало года – 9920 тыс. руб. (20 460 – 10 540),
на конец года – 10 780 тыс. руб. (23 080 – 12 300).
Таким образом, на начало и конец года текущие пассивы были покрыты текущими активами с превышением, т. е. предприятие мож(
но признать ликвидным. Чтобы предприятие расширялось, чистый оборотный капитал в текущем году должен быть больше, чем в преды(
дущем. На рассматриваемом предприятии он увеличился незначитель(
но — на 9 % (10 780 : 9920 · 100 – 100).
В отечественной практике анализ платежеспособности и ликвид(
ности предприятия осуществляется путем сравнения средств по акти(
ву, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруп(
пированными по срокам их погашения и расположенными в порядке возрастания сроков. По существу ликвидность предприятия означает ликвидность его баланса.
Ликвидность баланса это степень покрытия обязательств органи(
зации активами, срок превращения которых в денежные средства со(
ответствует сроку погашения обязательств.
Ликвидность активов и срочность обязательств могут быть лишь приближенно определены по бухгалтерскому балансу в ходе внешне(
го анализа. Повышение точности оценки ликвидности баланса проис(
ходит в рамках внутреннего анализа на базе данных бухгалтерского учета.

Глава 2. Анализ финансового состояния
385
В зависимости от степени ликвидности, т.е. скорости превраще(
ния в денежные средства, активы предприятия подразделяются на сле(
дующие группы:
1. Наиболее ликвидные активы. К ним относятся статьи из II раз(
дела баланса «Денежные средства» и «Краткосрочные финансовые вложения» (ценные бумаги). Используя обозначения, принятые в табл. 2.1 для итога данной группы, можно записать следующую фор(
мулу расчета:
А
1
= d + КФВ (
Σ
строк 250, 260).
(2.55)
2. Быстрореализуемые активы — краткосрочная дебиторская за(
долженность и прочие оборотные активы из II раздела баланса. При обнаружении задолженности участников по взносам в уставный ка(
питал на ее величину уменьшается итог быстро реализуемых активов:
a
УК
а
2
К
A
r
З
П
= −
+
(строка 240 — задолженность участников по взносам в уставный капитал +
+ строка 270).
(2.56)
3. Медленно реализуемые активы. К ним относятся статьи из
II раздела баланса: «Запасы», «Налог на добавленную стоимость», «За(
долженность участников по взносам в уставный капитал», а также ста(
тьи «Долгосрочные финансовые вложения» (F
Т
) и «Отложенные на(
логовые активы(F
О
)» из I раздела баланса:
А
3
= F
Т
+ F
О
+ Z + H + З
УК
(
Σ
строк 140, 145, 210, 220 +
+ задолженность участников по взносам в уставный капитал).
(2.57)
4. Труднореализуемые активы — статьи I раздела баланса, за ис(
ключением статей этого раздела, включенных в предыдущую группу,
и «Долгосрочная дебиторская задолженность» из II раздела баланса:
T
O
a
4
Д
A
F F
F
r
= −
−
+ (строка 190 – строка 140 –
– строка 145 + строка 230).
(2.58)
Пассивы баланса группируются по срочности их оплаты:
1. Наиболее срочные обязательства. К ним относятся статьи из
V раздела баланса: «Кредиторская задолженность», «Задолженность участникам по выплате доходов» и «Прочие краткосрочные обязатель(
ства»:
П
1
= r
Р
+ З
У
+ П
КО
(
Σ
строк 620, 630, 660)
(2.59)

386
РАЗДЕЛ II. ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ
2. Краткосрочные пассивы — краткосрочные кредиты и заемные средства, резервы предстоящих расходов из V раздела баланса:
П
2
= К
t
+ Р
П
(строки 610 и 650).
(2.60)
3. Долгосрочные пассивы — долгосрочные кредиты и заемные сред(
ства из IV раздела баланса:
П
3
= К
Т
(строка 590).
(2.61)
4. Постоянные пассивы — статьи III раздела баланса. К итогу это(
го раздела прибавляется статья «Доходы будущих периодов» из
V раздела баланса:
П
4
= И
С
+ Д (строки 490 и 640).
(2.62)
Для определения ликвидности баланса следует сопоставить ито(
ги приведенных групп по активу и пассиву. Баланс считается абсолютно ликвидным, если имеют место следующие соотношения:
1 1
2 2
3 3
4 4
А
П
А
П
А
П
А
П .
≥
⎧
⎪
≥
⎪
⎨
≥
⎪
⎪
≤
⎩
Выполнение первых трех неравенств (равенств) в этой системе неизбежно влечет выполнение и четвертого неравенства (равенства),
поэтому практически существенным является сопоставление итогов первых трех групп по активу и пассиву. Четвертое неравенство (ра(
венство) носит «балансирующий» характер и в то же время имеет глу(
бокий экономический смысл: его выполнение свидетельствует о со(
блюдении минимального условия финансовой устойчивости —
наличии у предприятия собственного оборотного капитала.
В случае, когда одно или несколько неравенств имеют знак, про(
тивоположный зафиксированному в оптимальном варианте, ликвид(
ность баланса в большей или меньшей степени отличается от абсо(
лютной. При этом недостаток средств по одной группе активов компенсируется их избытком по другой группе, хотя компенсация при этом имеет место лишь по стоимостной величине, поскольку в реаль(
ной платежной ситуации менее ликвидные активы не могут заместить более ликвидные.
Характеризуя ликвидность баланса по данным табл. 2.28, следует отметить, что в отчетном периоде наблюдался платежный недостаток
(денежных средств и ценных бумаг) для покрытия наиболее срочных обязательств: на начало периода — 5320 тыс. руб., или 76,7%, и на ко(
нец периода — 5200 тыс. руб., или 69,7%. Эти цифры подтверждают,

388
РАЗДЕЛ II. ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ
что только 30,3% срочных обязательств предприятия на конец перио(
да покрывались наиболее ликвидными активами. В конце периода ожидаемые поступления от дебиторов были меньше краткосрочных кредитов банков и заемных средств на 726 тыс. руб. Следовательно,
недостаток наиболее ликвидных и быстрореализуемых активов по сравнению с общей величиной краткосрочных обязательств составил к концу отчетного периода 5926 тыс. руб. (5200 + 726), или 56,2%, т.е.
только 43,8% краткосрочных обязательств покрывались быстрореали(
зуемыми активами.
Медленно реализуемые активы превышали долгосрочные пасси(
вы в конце отчетного периода на 17 906 тыс. руб., но данный платеж(
ный излишек по причине его низкой ликвидности не может быть на(
правлен на покрытие краткосрочных обязательств. Таким образом,
недостаточная ликвидность баланса подтверждает ранее сделанное за(
ключение о кризисном финансовом состоянии предприятия.
Анализируя текущее финансовое положение предприятия с це(
лью вложения в него инвестиций, используют и относительные пока(
затели платежеспособности и ликвидности.
Общая платежеспособность предприятия определяется как способ(
ность покрыть все обязательства предприятия (долгосрочные и крат(
косрочные) всеми его активами. Коэффициент общей платежеспособ(
ности (К
ОП
) рассчитывается по формуле
УК
УК
ОП
Т
О
В – З
Стр. 300 – З
К
=
стр. 590, 690—640
К +К
=
∑
При расчете коэффициента общей платежеспособности активы предприятия берутся за вычетом задолженности участников (учреди(
телей) по взносам в уставный капитал. Обязательства предприятия в знаменателе коэффициента общей платежеспособности не включа(
ют суммы доходов будущих периодов, отражаемые по строке 640 в раз(
деле V баланса.
Нормальное ограничение для этого коэффициента К
ОП
≥ 2.
Основным фактором, обусловливающим общую платежеспособ(
ность, является наличие у предприятия чистых активов (реального собственного капитала). Поэтому для характеристики платежеспособно(
сти предприятия следует исчислять коэффициент покрытия всех обяза(
тельств чистыми активами. Он вычисляется по следующей формуле
(
)
УК
ПЧА
Т
О
Стр. 300 – З
– 590 – 690 – 640
ЧА
К
=
стр. 590, 690—640
К +К
=
∑
Нормальное ограничение для этого показателя: К
ПЧА
≥ 1.

Глава 2. Анализ финансового состояния
389
Для оценки платежеспособности предприятия используется так(
же коэффициент, показывающий соотношение дебиторской и креди(
торской задолженности. Он характеризует общее соотношение расче(
тов по этим видам задолженности предприятия. Вычисление этого показателя осуществляется по формуле:
a
Д К
p стр. 230, 240
r
К
=
,
стр. 620
r
=
∑
где К
Д/К
— коэффициент соотношения дебиторской и кредиторской задол(
женности;
r a
— общая сумма дебиторской задолженности, тыс. руб.;
r p
— общая сумма кредиторской задолженности, тыс. руб.
Платежеспособность за период измеряется с помощью коэффи(
циента платежеспособности (К
ПЛ
), рассчитываемого как отношение остатка денежных средств на начало периода (года) d
Н
и суммы по(
ступления денежных средств за отчетный период d
П
к сумме расхода денежных средств за отчетный период (год) d
Р
по данным формы № 4
«Отчет о движении денежных средств» и формулы
H
П
ПЛ
P
d d
К
1.
d
+
=
≥
(2.63)
Предложенная система показателей позволяет в комплексе получить представление о платежеспособности предприятия и тенденциях ее раз(
вития. По данным баланса анализируемого предприятия выполнены рас(
четы всех ранее предложенных показателей оценки платежеспособности по состоянию на начало и конец года в табл. 2.29. Для расчета показа(
телей и заполнения таблицы использованы данные табл. 2.11. и 2.27.
Таблица 2.29
Динамика показателей платежеспособности
№
Показатели
Нор(
На начало
На конец
Изме(
п/п маль(
года года нения ные за год ограни(
(+, –)
чения
1
Коэффициент общей
≥2
–0,13
платежеспособности,
К
ОП
2
Коэффициент покрытия
≥1
–0,13
обязательств чистыми активами, К
ПЧА
48 648 4,22 11 540
=
37108 3,22 11 540
=
57 604 4,09 14 100
=
43 504 3,09 14 100
=

390
РАЗДЕЛ II. ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ
Окончание
№
Показатели
Нор(
На начало
На конец
Изме(
п/п маль(
года года нения ные за год ограни(
(+, –)
чения
3
Коэффициент платеже(
≥1
+0,01
способности за период,
К
П1 4
Коэффициент соотно(
≥1
—
шения дебиторской и кредиторской задол(
женности, К
Д/К
Приведенные в таблице данные свидетельствуют о высоком уров(
не платежеспособности предприятия в отчетном году. Снижение по(
казателя общей платежеспособности и покрытия совершенно незна(
чительно и составляет всего лишь 0,13 пункта.
Как уже отмечалось, степень превращения текущих активов в де(
нежную наличность неодинакова. Поэтому в отечественной и миро(
вой практике по данным баланса исчисляют четыре относительных по(
казателя ликвидности:
n коэффициент абсолютной ликвидности;
n коэффициент критической (промежуточной) ликвидности;
n коэффициент текущей ликвидности (покрытия);
n коэффициент ликвидности при мобилизации средств.
При исчислении первого показателя (К
АБЛ
) в качестве ликвидных средств (числителя дроби) берутся только денежные средства в кассе,
на банковских счетах (строка 260), а также ценные бумаги (строка 250),
которые могут быть реализованы на фондовой бирже. В качестве зна(
менателя — краткосрочные обязательства (сумма строк 610, 620, 630,
650, 660). Формула первого показателя ликвидности выглядит так:
АБЛ
t
P
У
П
КО
КФВ d
К
К
r
З
Р
П
+
=
=
+ +
+
+
строк 250, 260
строк 610, 620, 630, 650, 660
=
∑
∑
(2.64)
Второй показатель (К
КЛ
) отличается от первого тем, что в числи(
теле к ранее приведенной сумме прибавляются суммы краткосрочной дебиторской задолженности, реальной к получению (строка 240 из
820 64 400 1,02 64 050
+
=
1 170 63 750 1,03 63 260
+
=
3 878 0,58 6 740
=
4 114 0,58 7 110
=

Глава 2. Анализ финансового состояния
391
формы № 1 минус просроченная задолженность длительностью свы(
ше 3 мес.). Формула расчета:
а а
К
КЛ
t
P
У
П
КО
r
КФВ d П
К
К
r
З
Р
П
+
+ +
=
=
+ +
+
+
строк 240, 250, 260, 270
строк 610, 620, 630, 650, 660
=
∑
∑
(2.65)
Третий показатель ликвидности (коэффициент покрытия, или те(
кущей ликвидности) в числителе содержит еще стоимость материаль(
но(производственных запасов (строка 210), которые, продав в случае нужды, тоже можно превратить в наличные деньги. Однако это уже менее ликвидная статья по сравнению с предыдущими, так как на реа(
лизацию запасов потребуется известное время. Формула расчета ко(
эффициента покрытия (К
П
) выглядит так:
а а
К
П(Т.Л)
t
P
У
П
КО
Z H r
КФВ d П
К
К
r
З
Р
П
+ + +
+ +
=
=
+ +
+
+
строк 210, 220, 240, 250, 260, 270
строк 610, 620, 630, 650, 660
=
∑
∑
(2.66)
При расчете суммы краткосрочных обязательств к ним должны быть добавлены статьи «Долгосрочные кредиты банков» и «Долгосроч(
ные займы» в той их части, которые подлежат погашению в предстоя(
щие 12 месяцев. Эти суммы задолженности можно установить по дан(
ным аналитического бухгалтерского учета к счету 67 «Расчеты по долгосрочным кредитам и займам».
Наиболее мобильной частью оборотных средств являются денеж(
ные средства и краткосрочные ценные бумаги. Последние в том смыс(
ле, что они быстро и без труда могут быть обращены в деньги. Оборот(
ные средства в деньгах готовы к платежу и расчетам немедленно,
поэтому отношение этой части оборотных средств к краткосрочным обязательствам предприятия называют коэффициентом абсолютной
ликвидности. На его основе можно получить более точную критиче(
скую оценку степени ликвидности. Его значение признается теорети(
чески достаточным, если оно достигает 0,2—0,25.
Время, необходимое для превращения в деньги различных состав(
ляющих оборотных средств, существенно различается.

392
РАЗДЕЛ II. ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ
Ликвидность средств, вложенных в дебиторскую задолженность,
зависит от скорости платежного документооборота в банках страны,
своевременного оформления банковских документов, сроков предос(
тавления коммерческого кредита отдельным покупателям, их плате(
жеспособности и других причин. Если на покрытие краткосрочных обя(
зательств кроме денежных средств и ценных бумаг мобилизовать средства в расчетах с дебиторами, можно получить коэффициент лик(
видности. В мировой практике он получил название коэффициента
критической оценки, или срочности. Теоретически оправданные оцен(
ки этого коэффициента лежат в диапазоне 0,7–0,8 и даже 1.
Наиболее обобщающим показателем платежеспособности высту(
пает коэффициент текущей ликвидности (покрытия), в расчет кото(
рого в числителе включают все оборотные средства, в том числе и ма(
териальные. Но материальные оборотные средства неоднородны по степени ликвидности. Ликвидность готовой продукции, товарных и ма(
териальных запасов, незавершенного производства существенно раз(
личается. В мировой практике рыночных отношений признано, что для обеспечения минимальной гарантии инвестициям на каждый рубль краткосрочных долгов должно приходиться 2 руб. оборотных активов.
Следовательно, оптимальным является соотношение 2 : 1.
Ведущий аналитик 20—40(х гг. прошлого века Артур С. Дьюинг,
поясняя обоснованность этого соотношения, отмечал, что при вынуж(
денной распродаже части имущества при финансовых затруднениях или банкротстве, реальная сумма вырученных от продажи денег мо(
жет быть существенно ниже, чем балансовая оценка продаваемых ак(
тивов.
На самом деле под влиянием форм расчетов, оборачиваемости оборотных средств, отраслевых и иных особенностей предприятия вполне удовлетворительные результаты могут оказаться и при значи(
тельно меньшем (но превышающем единицу) значении общего коэф(
фициента покрытия.
Хорошо работающие предприятия имеют значительное превышение ликвидных активов над краткосрочными обязательствами, что позволя(
ет достаточно точно оценить степень устойчивости финансового состоя(
ния предприятия и его способности погасить обязательства в срок.
Однако значительное превышение оборотных активов над крат(
косрочными обязательствами свидетельствует о том, что предприятие имеет больше финансовых ресурсов (текущих пассивов), чем ему тре(
буется, а следовательно, оно превращает излишние средства в ненуж(
ные текущие активы. Это может быть связано с текущим состоянием экономики страны, вызванным инфляцией. В этих условиях предпри(