Файл: Литература по изучаемой теме. 6 Теоретикометодологическое аспекты управления производственными рисками 8.doc

Все показатели эффективности инвестиций можно разделить на абсолютные показатели, измеряемые в денежных единицах и временных отрезках, и относительные показатели, измеряемые в процентах или коэффициентах.

Инвесторы вкладывают деньги в производство материальных благ для получения прибыли, и, в качестве предварительной оценки, ими определяется экономическая эффективность инвестиционного проекта. Объектом вложения может быть торговый центр, магазин, шоу-рум или инвестор приобретает материальные ценности для дальнейшей их перепродажи, то есть, при таком инвестировании не создаются материальные блага, но они приносят прибыль инвестору. В этом случае, инвестору также необходимо произвести предварительный анализ и определить эффективность проекта, но это будет уже коммерческая эффективность инвестиционного проекта.

Если инвестиции направляются в социальные объекты, которые не приносят инвестору прибыль, то эффективность инвестиционного проекта оценивается с позиции достижения социальной цели проекта.

Это может быть улучшения условий проживания группы населения, повышение обеспеченности транспортными, бытовыми или иными социальными услугами граждан. В этом случае, должна быть четко определена цель проекта, ее конкретные параметры, достижение которых и будет считаться социальным эффектом. Такого рода эффективность носит название социально-экономической эффективности инвестиционного проекта.

Государство в России является крупнейшим инвестором, при этом инвестиции осуществляются из федерального, регионального и местного бюджетов. Кроме чисто бюджетного инвестирования, широкое распространение получило государственно-частное партнерство (ГЧП). Этот вид смешанного инвестирования дает эффект для бюджета и для частного инвестора. В таком варианте инвестирования определяется вначале эффект от проекта в целом, а затем эффект для бюджета и отдельно для частных инвесторов. Соответственно дается оценка экономической эффективности инвестиционного проекта в целом, затем определяется бюджетная эффективность инвестиционного проекта, и наконец, дается оценка экономической эффективности инвестиционного проекта для частного инвестора.

В данном случае мы имеем следующие виды эффективности производственных проектов:

---

- эффективность проекта в целом;

- эффективность участников проекта;

- бюджетная эффективность проекта [13, c. 79].

Бюджетная эффективность оценивается с позиции пополнения бюджета от инвестиционного проекта - превышения доходной части бюджета над расходной, как в виде денежных поступлений по статье расходования средств на инвестиции, так и виде прямых и косвенных поступлений от налогов, сборов, акцизов и иных форм получения доходов или снижения расходов бюджета от осуществленного проекта.

Кроме упомянутых выше видов, рассматривают экологическую эффективность от производственных мероприятий, результатом которой считается улучшение экологии в данном районе или местности, снижение загрязненности атмосферы, водных ресурсов и природы в целом.

Инвестиции в данную область постоянно растут, поэтому и актуальность оценки экологической эффективности повышается.

Эффективность корректирующих мероприятий по управлению предпринимательскими рисками следует определять по следующей формуле:
(1)

где Эффект - эффективность корректирующих действий, направленных на управление стратегическими рисками инвестиционного субъекта;

NPVкорректир - чистая приведенная стоимость проекта на рынке с корректирующими действиями;

NPV_{без корректир} - чистая приведенная стоимость проекта на рынке в базовом варианте реализации;

3 _{корректир}- затраты на осуществление корректирующих действий.

Среди основных производственных рисков, оказывающих влияние на развитие субъекта предпринимательства, можно выделить следующие:

1. 
   сравнительно небольшое количество сделок и низкий уровень их прозрачности, отсутствие истории развития рынка;
   
2. 
   неоднородность предложения в области качества проектов, несоответствие проектов актуальным нормам на рынке;
   
3. 
   сложность механизма получения права на осуществление предпринимательской деятельности в определенной сфере.
   

В процессе принятия экономических решений о допустимости и целесообразности риска важно выяснить вероятность того, что убытки (риск) не превысят определенного уровня и находятся в пределах определенной зоны, то есть:

---

R = p (x ≤ x0), (2)

где х – значение уровня ущерба;

х0 - предельное значение определенного уровня ущерба;

р – вероятность наступления события (уровня ущерба).

М.Г. Лапуста и Л.Г. Шаршукова считают именно этот показатель основным при оценке риска. Отметим, что описанную методологию в большинстве научных работ принято называть «методом анализа возможных убытков».

Некоторые ученые считают этот метод самостоятельным, отдельным от статистического метода. Именно анализ риска возможных убытков и представляет собой сущность статистического метода. Мы, в свою очередь, считаем описанную методологию составной частью статистического метода оценки рисков.

Еще одним показателем статистического метода является среднее ожидаемое значение случайной величины (в некоторых источниках - математическое ожидание), которое представляет собой средневзвешенное значение величины события, связанной с рисковой ситуацией [19, c. 78]:
(3)

где хi - значение случайной величины;

i = 1,2, ..., рі - соответствующие вероятности;

- среднее значение ущерба от рискового фактора.
Этот показатель измеряет результат, который ожидается в среднем. Он является обобщенной количественной характеристикой и не позволяет принять решение в пользу какого-либо варианта вложения капитала предприятия. Для окончательного решения необходимо измерить колебания возможного результата, возможны отклонения ожидаемого значения от средней величины. С целью определения этих колебаний обычно вычисляют дисперсию или среднеквадратическое отклонение. Среднеквадратическое отклонение (σ) - это корень квадратный из дисперсии [19, c. 44]:
(4)

где σ – среднеквадратическое отклонение

- дисперсия

Дисперсия и стандартное отклонение служат мерами абсолютной колеблемости и измеряются в тех же физических единицах, в которых измеряется признак, варьируется. Чем больше расчетная величина этих показателей, тем рискованнее это управленческое решение и, соответственно, более рискованный данный путь развития предприятия.

---

Пример выбора, основанного на измерении риска дисперсией, дает так называемая «модель оценки фондовых активов» («capital asset pricing model» - CAPM).

Наряду со стандартным отклонением и дисперсией как степень риска некоторые авторы предлагают использовать половинчатую дисперсию, или так называемую вариацию и среднеквадратичные отклонения, при определении которых учитываются только те будущие состояния экономики, для которых доходность ниже ожидаемой. Смысл подобного подхода в том, что, хотя предприниматели всегда заинтересованы в достижении прибыльности выше среднего уровня, авторы этой концепции считали, что в первую очередь оценка риска должна осуществляться с учетом возможного получения доходности ниже среднего уровня.

Несмотря на определенные преимущества использования вариации и среднеквадратичного отклонения, на практике эти показатели используются редко, что, на наш взгляд, связано с осложнением расчетов оценки степени риска.

Описанные выше абсолютные характеристики риска не дают возможности проводить сравнения рискованности направлений деятельности и конкретных ситуаций по признакам, выраженными в различных единицах измерения.

Статистический метод оценки риска решает это противоречие противоречия путем введения коэффициента вариации.

Коэффициент вариации (V) - это отношение стандартного отклонения к среднему ожидаемому значению, выраженное в процентах:
V = σ/ x* 100%, (5)

где σ - среднее отклонение доходов;

x - средняя величина ожидаемых доходов.
Коэффициент вариации - величина относительная, поэтому на ее размер не влияют абсолютные значения изучаемого показателя. С его помощью можно сравнивать изменчивость показателей, выраженных в разных единицах измерения. Чем больше коэффициент, тем больше разброс значений показателей и тем более рискованным является проект, который анализируется.

Учеными установлена такая ​​качественная оценка различных коэффициентов вариации:

- до 10% - слабая колеблемость;

- от 10% до 25% - умеренное колебание;

- более 25% - высокое колебание.

Примером использования статистического метода на практике служит оценка отраслевого риска, оценка рисков клиента, расчет конкурентных рисков. Этот метод дает возможность анализировать и оценивать сценарии реализации конкретного вида деятельности. Так, в последние годы получил широкое распространение так называемый «метод статистических испытаний» - метод «Монте-Карло». В инвестиционно-финансовой сфере как критерий при количественной оценке риска проектов вложения капитала широко используются показатели среднего ожидаемого значения и среднеквадратического отклонения. Статистический метод по определению риска проекта используется и в системе Перт для вычисления ожидаемой продолжительности каждой работы и всего проекта в целом.

---

Главным преимуществом статистической оценки риска является возможность определить риск не только отдельного направления деятельности, но и предприятия в целом. В то же время этот метод имеет некоторые недостатки. Да, для этого метода необходим большой массив исходной информации, что означает, что только созданное предприятие статистический метод использовать будет не в состоянии.

Дисперсия также не может достаточно полно отражать степень инвестиционного риска из-за того, что сигнализируя о наличии риска, она скрывает направление отклонения от ожидаемого значения. Предпринимателю же часто нужно знать, что является наиболее вероятным: расходы или прибыль в результате осуществления проекта. Устранить этот недостаток в условии недостатка информации невозможно.

Значительным недостатком является и то, что статистический метод воспринимает риск как целостную величину и не анализирует источники возникновения риска.

Степень риска можно описать с помощью таблицы 1.3.1.
Таблица 1.3.1

Рисковые области деятельности предприятия [35, c. 49]

Уровни устойчивости деятельности предприятия	Области риска	Уровень потерь	Степень риска, %
Абсолютная устойчивость	Безрисковая область	Полное отсутствие внеплановых расходов	0
Нормальная устойчивость	Область минимального Риска	Не превышает предела плановой чистой прибыли	0-25
Неустойчивое состояние	Область повышенного Риска	Не превышает расчетной прибыли	25-50
Критическое состояние	Область критического риска	Не превышает валовой прибыли	50-75
Кризисное состояние	Область недопустимого Риска	Потеря выручки от реализации и имущества фирмы	75-100

Преимущество этого метода заключается в том, что знания статьи расходов с максимальным риском позволяет найти пути снижения риска. Недостатком метода является то, что предприятие не имеет возможности проанализировать источники риска, а принимает его как целостную величину, игнорируя его составляющие.

---