Файл: Бизнесом.docx

Например, если Т = 2,5 года (как получилось по рассмот­ренному примеру), а банк по депозитам выплачивает вкладчику 20% годовых (т.е. Е_н = 0,2), то легко установить, что при таких условиях предпринимательское дело оказывается достаточно выгодным. И это подтверждается следующим расчетом:

1 : 2,5 = 0,4 > 0,2 ,

т.е. лучше получать от проекта 40% годовых, чем от банка только 20%.

Однако данный вывод еще не окончательный, ибо если вло­жения средств в высоконадежный банк практически лишены риска, то о предпринимательском проекте такого не скажешь. Поэтому надо учесть надежность предпринимательского дела и риск вложений в него. В окончательном виде условие выгодно­сти вложений в предпринимательский проект можно предста­вить в виде следующего выражения:
(6.41)

где Е — коэффициент эффективности капитальных вложе­ний в новое предпринимательское дело;

Е_р — дополнительная норма эффективности капитальных вложений с учетом риска данного бизнеса (рекомендации о ве­личине этой нормы приведены в табл. 6.2).

Если продолжить решение вышеприведенного примера, то можно признать новое предпринимательское дело достаточно эффективным при условии, что величина дополнительной нор­мы эффективности, учитывающей риск вложений, составит меньше Е_р = 0,2. А это значит, что проект можно принять, если коэффициент Х_р(формула 6.37) будет больше трех. Тогда усло­вие 6.41 будет строго выдерживаться. В противном случае от та­кого нового дела, как неэффективного и низконадежного, сле­дует решительно отказаться или пересмотреть основные техни­ко-экономические и финансовые показатели данного бизнеса в сторону их существенного улучшения.
6.7. Оценка эффективности кредита при создании

нового дела

Организация нового предпринимательского дела требует значительных инвестиций, и не всегда предприниматель при наличии высокоэффективного проекта нового дела располагает, необходимыми средствами, чтобы этот проект реализовать. Сле­довательно, перед ним в этом случае сразу возникает проблема: где взять недостающие деньги?

Источники покрытия денежного дефицита могут быть разны­ми. Например, можно взять в компаньоны кого-то, имея в виду, что тот внесет недостающие средства в общее дело. Однако тогда предприниматель вынужден будет делить с компаньонами полу­ченные доходы. Наиболее распространенным является покрытие дефицита за счет займа денежных средств у банка, т.е. получение кредита на определенный срок и за определенную плату.

---

Но кредит кредиту рознь. Кредит может (и должен) помочь предпринимателю освоить новое дело и тем самым внести свою лепту в общее национальное благосостояние, расширяя производст­во, увеличивая количество рабочих мест и занятость населения, оплачивая налоги. Следовательно, кредит должен быть выгоден предпринимателю, иначе какой в нем практический смысл. Однако, как показал опыт первых лет переходного периода, действительность далеко не соответствует желаемому положению дел. Как правило, кредиторы в тот период устанавливали грабительские проценты пользование ссудами, вследствие чего не все предприниматели могли себе позволить воспользоваться этим источником средств.

Развитие предпринимательства и сейчас в огромной степени тормозится именно из-за дороговизны кредитных ресурсов, когда их использование становится неэффективным.

Следовательно, чрезвычайно важно уметь с научно-обоснованных позиций определять эффективность кредита, устанавливать экономические границы, в пределах которых его использование будет оправданным, и провести анализ очередности предпочтительности кредитообеспечения в переходный период.

На этой основе можно разработать конкретные рекоменда­ции по совершенствованию кредита и более широкому его ис­пользованию в предпринимательской деятельности.

Чтобы выполнить эту работу, рассмотрим с помощью графи­ка (рис. 6.7) основные временные компоненты, имеющие место с момента начала осуществления проектного решения до мо­мента полного возвращения денежной задолженности за счет чистой прибыли (ВСС) предприятия. Этот период и будет сро­ком окупаемости кредита.
Рис. 6.7. Учет временных факторов

при определении срока окупаемости кредита
Будем считать момент А началом реализации нового дела и одновременно моментом, когда требуются уже какие-то вложе­ния в него. От момента А до момента В идет процесс формиро­вания материальной и организационной базы нового дела, ос­воения созданной мощности и реализации первого производст­венного цикла, включая полный оборот оборотных средств. За этот период будет создана и реализована товарная продукция, произведены все денежные расчеты, вплоть до поступления денежных средств за реализованную продукцию на расчетный счет предпринимателя в банке.

С момента В производство будет функционировать в нор­мальном режиме с определенной длительностью каждого оборота оборотных средств. К моменту

---

С завершится первый год функ­ционирования нового дела, к моменту Д — второй год и т.д.

Введем следующие обозначения временных характеристик нового предпринимательского дела:

t — период, необходимый для становления нового дела и осуществления начального производственного цикла, включая полный оборот оборотных средств, годы (на графике период от момента А до момента В);

∆t — время от момента взятия кредита предпринимателем до момента завершения начального производственного цикла, годы (по экономическому смыслу время ∆t полностью вписывается в период t, т.е. ( ∆t ≤ t);

 — длительность одного оборота оборотных средств в про­цессе нормального функционирования нового дела и полного ос­воения его производственной мощности, годы (при этом J < t);

z — количество оборотов оборотных средств в течение года в процессе нормального функционирования нового дела (т.е. по­сле освоения его производственной мощности):

z = 1 : или z · = 1 . (6.42)

Будем далее считать, что за один оборот оборотных средств предприятие создает балансовую прибыль (или ВСС) в размере П. Тогда величину П можно определить по формуле

П = В - М - З - Р_п , (6.43)

ВСС = В - М - Р_п , (6.44)

где П — балансовая прибыль предприятия за один оборотоборотных средств (без платежей за банковский кредит и без налогов);

ВСС — вновь созданная стоимость за один оборот оборотных средств (без платежей за банковский кредит и без налогов);

В — выручка предприятия от реализации продукции за период одного оборота оборотных средств;

М — материальные и топливно-энергетические затраты за один оборот оборотных средств;

З — заработная плата наемных работников предприятия за тот же период (со всеми начислениями);

Р_п — прочие платежи (амортизация, аренда производст­венных площадей и оборудования, страховка, реклама и пр.) за тот же период.

В дальнейшем под величиной П в зависимости от конкретных обстоятельств будем понимать либо балансовую прибыль, либо вновь созданную стоимость, применив обобщающий термин доход.

Определим чистый доход за один оборот оборотных средств по формуле

Чистый доход = П минус платежи за кредит минус налоги. (6.44)

Определим платежи за банковский кредит за один оборот оборотных средств.

---

Платежи за кредит = (6.45)

где β — установленная плата за банковский кредит в процен­тах годовых от кредитной суммы;

V — величина денежных средств, взятых предпринимате­лем в качестве кредита.

Пересчитаем платежи за кредит на величину получаемого дохода:

(6.46)

где ƒ_к — доля платежа за банковский кредит из дохода пред­приятия за один оборот оборотных средств.

Определим величину налоговых платежей за один оборот оборотных средств:

Налоги = Н_с : z = t Н_с(6.47)

где Н_с — совокупные налоговые платежи предприятия за год его деятельности.

Теперь пересчитаем налоги предприятия на величину полу­чаемого дохода:

t Н_с =f_н П, откуда (6.48)

Подставив платежи за кредит и налоговые платежи в форму­лу 6.48, получим:

Чистый доход = П - ƒ_k · П -ƒ_н · П = П (1 -ƒ_k -ƒ_н).

В окончательном виде можно записать:

Чистый доход = П - (1 - ƒ_с), (6.49)

где ƒ_с — совокупные платежи за банковский кредит и нало­говые платежи в долях от дохода:

ƒ_с = ƒ_к + ƒ_н · (6.50)

Полученные зависимости (формулы 6.49 и все остальные, с ней связанные) дают основание определить эффективность кре­дита. Наиболее предпочтительным и понятным для всех показа­телем эффективности кредита является срок его окупаемости. Определить его можно, если величину кредитной суммы разде­лить на чистый доход за один год работы предприятия. В пер­вом приближении формулу для определения срока окупаемости кредита можно представить в следующем виде:



где Т_кр— срок окупаемости кредита за счет дохода нового дела, годы.

Однако эта формула не окончательная. Чтобы довести ее до завершающей стадии, необходимо этот срок уменьшить на ве­личину одного оборота оборотных средств (т.е. снять т), кото­рый учтет начальный оборот, и прибавить время взятия кредита внутри начального цикла (т.е. прибавить ∆t). Тогда формула примет вид


где К_т — коэффициент корректировки срока окупаемости кредита, учитывающий временные поправки в начальном произ­водственном цикле.

---

Величину этого коэффициента можно определить по фор­муле

(6.51)

В окончательном виде формула срока окупаемости кредита будет такой:

(6.52)

где П_г — годовой размер дохода (балансовой прибыли, или ВСС).

Из полученных формул легко установить, что если ∆t = , то коэффициент корректировки будет равен К_m = 1 ,0. Но это лишь частный случай. В более общем случае корректирующий коэф­фициент будет либо немного меньше, либо чуть больше единицы.

Рассмотрим простейший пример расчета срока окупаемости кредита. Пусть при организации нового дела предприниматель берет кредит в размере V= 50000 руб. на 4 месяца (∆t = 0,333 года) до момента окончательного освоения производственной мощности. Весь начальный цикл организации производства составляет t = 0,5 года. Длительность одного оборота оборотных средств t = 0,25 года. Получаемая балансовая прибыль за один оборот оборотных средств П = 40000 руб. За использование кредитных средств установлена плата β = 40% годовых от величины заемных средств. Совокупный годовой налог составляет Н_с = 65000 руб. Определить срок окупаемости кредита.

Прежде всего по формулам 6.46 и 6.48 рассчитаем платежи банковский кредит и налоги в долях от прибыли:




По формуле 6.50 определим долю совокупных платежей от балансовой прибыли предприятия:

ƒ_с = 0,125 + 0,4065 = 0,53125.

По формуле 6.51 определим величину корректирующего коэффициента:



Теперь, когда вся информация подготовлена, определим ис­комую величину срока окупаемости кредита по формуле 6.52:



Таким образом, кредит окупится за 0,75 года, или за три квартала.

Следует отметить, что если предприниматель, создавая но­вое дело, не планирует его длительное функционирование и думает его завершить за один цикл, то в расчете принимается К_т = 1,0.

Следует отметить, что срок окупаемости кредита совсем не означает, что к окончанию данного периода предприни­матель обязан вернуть банку долг с выплатой соответствую­щих процентов. Эти две временные характеристики — не одно и то же. Они и по экономическому смыслу совершенно разные. Так, показатель срока возврата кредита означает лишь, что по договору с банком предприниматель должен вернуть к определенному моменту занятые деньги. А срок окупаемости кредита — это показатель эффективности дан­ного бизнеса, которым занимается предприниматель, озна­чающий, насколько быстро можно заработать такую сумму, чтобы расплатиться с банком, и затем вести свое дело за счет заработанных средств.

---