Файл: Программа магистерской подготовки Москва 2018 2 Содержание.pdf

29
Для равномерного вывода средств из оборота компания может использовать возобновляемую кредитную линию с лимитом выдачи и графиком изменения лимита задолженности.
2.

30
Необходимо также учитывать, что банки, как правило, вводят некоторые ограничения на использование заемщиком средств, на которые не предоставляется овердрафт, в целях снижения собственных рисков:
 перечисление в депозит;
 погашение ссудной задолженности перед другими кредитными организациями, а также на уплату процентов и комиссий по ней;
 пополнение заемщиком своего расчетного счета в другой кредитной организации;
 снятие наличных средств или их безналичное перечисление для возврата временной финансовой помощи;
 осуществление платежей, которые не могут быть реализованы за счет заемных средств в соответствии с действующим законодательством РФ;
 перечисление средств по предъявленным к счету заемщика исполнительным документам, любым расчетным (платежным) документам на оплату исполнительных листов, инкассовым поручениям, платежным требованиям, оплачиваемым без акцепта плательщика;
 перечисление средств за третье лицо.
Инвестиционные банковские кредиты. К главным особенностям данного инструмента следует отнести то, что они предоставляются заемщику одним банком-кредитором. Получение такого кредита требует от заемщика значительной подготовительной работы по формированию бизнес-плана проекта, технико-экономического обоснования (ТЭО), проектно-сметной документации, а также заключенных договоров на финансирование обязательств, по которым будет предоставлен инвестиционный кредит. Инвестиционные банковские кредиты обычно выдаются на срок, не превышающий срока окупаемости самого проекта, как правило, не менее одного года, имеют целевой характер, который необходимо документально подтвердить платежами по заключенным договорам в рамках утвержденной проектно-сметной документации.
При этом на территории РФ банки, как правило, не предъявляют обязательного требования о наличии международной аудированной отчетности при рассмотрении заявок на инвестиционное кредитование.
К недостаткам инвестиционного кредитования следует отнести необходимость передачи в залог внеоборотных активов заемщика до момента введения в эксплуатацию инвестиционного объекта, что само по себе может на довольно продолжительный срок «заморозить» активы компании, которая, в противном случае, могла бы использовать их, к примеру, на пополнение оборотного капитала за счет привлечения краткосрочного финансирования.

31
Синдицированные кредиты.
Основное целевое назначение синдицированного кредита – это рефинансирование уже имеющейся задолженности, проектное финансирование, кредитование сделок по приобретению активов, финансирование капитальных вложений компаний. Срок организации синдицированного кредита, как правило, несколько меньше, чем срок организации облигационного займа, а объемы возможного привлечения капитала во многом сопоставимы, поэтому очень часто их рассматривают как альтернативные инструменты финансирования.
Банки–участники экономят на транзакционных издержках, связанных с выдачей кредита, доверяя проверку заемщика и работу над договором преимущественно организатору.
При организации синдицированного кредитования заёмщик выстраивает отношения с одним банком, организатором кредита. Банк- организатор (банк-агент) гарантирует конфиденциальность информации по всем проводимым операциям, осуществляет подготовку информационного меморандума по заёмщику, предложение другим банкам по участию в синдикации и переговоры с ними, подготовку и согласование договора. Необходимо отметить, что наличие нескольких кредиторов в одной сделке никак не усложняет процесс обслуживания кредита, так как все административно-технические функции осуществляет банк-организатор. Заёмщик производит платежи по обслуживанию долга из расчета всей суммы кредита через банк- организатор, который в свою очередь распределяет средства по банкам- участникам.
Преимущества и недостатки использования синдицированных
кредитов как инструментов финансирования.
К преимуществам использования синдицированных кредитов можно отнести:
 привлекаемые таким образом ресурсы являются более
«длинными» и «дешёвыми» по сравнению с традиционными кредитами, из-за того что источники кредитования диверсифицированы, и к тому же проще для должника в плане организации займа (стоимость привлечения синдицированного кредита, как отмечалось, меньше чем у облигационного займа. Синдицированные кредиты зарубежных банков предоставляются под ставку LIBOR
9
);
 срок организации синдицированного кредита оказывается меньшим по сравнению с выпуском облигаций, поскольку не требует регистрации проспекта эмиссии;
9
LIBOR – средняя межбанковская ставка процента, по которой банки в Лондоне предоставляют кредиты первоклассным банкам путём размещения в них депозитов. Самый крупный в российской истории по состоянию на октябрь 2005 г. синдицированный кредит в размере 13091 млрд долл. США получило ОАО «Газпром» для приобретения ОАО «Сибнефть». Кредит предоставлен синдикатом шести банков во главе с Dresdner Bank и ABN Amro. Первые два транша кредита (2,5 млрд долл.) предоставлены равными частями на срок 3 и 5 лет под ставку LIBOR +0,7% и LIBOR +0,75% соответственно.

32
 создание публичной кредитной истории у большого числа кредиторов и расширение существующей базы банков-партнёров;
 рефинансирование обязательств(полное или частичное погашение кредита за счёт получения новых кредитов) или замена ценных бумаг на кредиторскую задолженность (обычно реализуется при снижении стоимости денег на финансовом рынке, когда новое заимствование привлекается с более низким процентом или с другим сроком погашения);
 большая сумма заимствования по сравнению с двухсторонним кредитованием (минимальный размер синдицированного кредита
(исходя из экономической эффективности его проведения) составляет порядка 10 млн долл. (либо рублевый эквивалент), что уже сравнимо с минимальной суммой денежных средств, которую можно привлечь, выпуская облигации) позволяет реализовывать крупные инвестиционные проекты и программы;
 сокращение транзакционных издержек по сравнению с привлечением финансирования такого объёма от нескольких кредиторов
(денежные средства при синдицированном кредитовании проще собрать
(если сравнивать с привлечением аналогичной суммы от частных инвесторов), т.к. организации не нужно будет тратить время на поиск частных инвесторов, на оформление большого количества документов);
 упрощение дальнейших операций на рынке капитала
(организация синдицированного кредитования показывает высокую квалификацию компании и укрепляет ее репутацию на российском и международном рынках капитала);
 снижение риска зависимости от одного кредитора (в случае банкротства кредитора или ухудшения его финансового состояния не возникнет ситуации, где заемщик потеряет всё. Он не зависим от одного кредитора, так как в этой сделке у него существует несколько кредиторов).
К дополнительным возможностям, которыми компания может воспользоваться при синдицированном кредитовании, относятся:
 бридж-финансирование;
 поэтапная выдача кредита в соответствии с потребностями заемщика;
 построение графика погашения кредита для избежания пиковых выплат;
 возможность досрочного погашения или пролонгации кредита.

33
Действующее российское законодательство, устанавливая саму возможность использования банком технологий синдицированного кредитования, практически никак не регламентирует деятельность банков в данном секторе. Поэтому при разработке схемы синдицированного кредита российские банки, реализуя многосторонний характер сделки, как правило, ориентируются на стандарты двустороннего кредитования.
Тем не менее, можно выделить три основных этапа (рис. 7), характеризующих процесс организации синдицированного кредита:
 Предварительный этап.
 Этап синдикации.
 Завершающий этап (этап закрытия сделки).

34
Рис. 7. Основные виды расходов, выплачиваемых участникам сделки при
организации синдицированного кредита
10
10
Малый И. Синдицированное кредитование: теория и практика // Райффайзен Банк Австрия. –2007.
– Октябрь.

35
 Комиссия за организацию – 0,6–2% от суммы кредита (в зависимости от категории заемщика, срочности кредита, структуры сделки и т.д.).
 Комиссия за резервирование – уплачивается в течение периода предоставления денежных средств (после подписания документации) за невыбранную сумму кредита.
 Агентская комиссия – $1–$1,5 тыс. * количество кредиторов
(выплачивается ежегодно; обычно максимальный размер составляет
$10–$15 тыс.).
 Расходы юристов – минимум $25 тыс. для необеспеченной сделки, но могут достигать $100 тыс. для сложно структурированной сделки с большим объемом документации (зависят от количества проектов документации и степени вовлечения юристов в переговоры с клиентов и кредиторами).
 Прочие расходы – связаны с рекламой, road show, церемонией подписания и т.д. (за исключение road show обычно незначительны).
Товарные и коммерческие кредиты.
Коммерческий кредит – это кредит, предоставляемый компаниями друг другу. Он связан с передачей в собственность другой стороне денежных сумм или других вещей, определяемых родовыми признаками.
В РФ в соответствии с ч. 2 ст. 823 Гражданского кодекса РФ договорами может предусматриваться предоставление коммерческого кредита в виде аванса, предварительной оплаты, отсрочки и рассрочки оплаты товаров, работ или услуг, если иное не установлено законом.
Базой для возникновения коммерческого кредита является различная продолжительность производства и реализации товаров у разных товаропроизводителей. Возникает ситуация, когда одни компании уже имеют готовую продукцию для реализации, а другие – их потенциальные покупатели – еще не продали свои товары и в связи с этим не могут оплатить чужой товар. В данном случае движение промышленного капитала идет параллельно ссудному. Коммерческий кредит содействует реализации товаров и прибыли, заложенной в них.
По этой причине уровень ссудного процента при данной форме кредита ниже, чем при банковском.

36
Коммерческий кредит – это одна из самых первых форм кредитных отношений в экономике, которая породила вексельное обращение и активно способствовала развитию безналичного денежного оборота, она находит свое практическое выражение в финансово-хозяйственных отношениях между юридическими лицами в формах реализации услуг и продукций с отсрочкой платежей. Основной целью данной формы кредитования является ускорение процесса реализации товаров и услуг, а также для извлечения прибыли, заложенной в них.
Важным инструментом коммерческого кредита является вексель (от нем.
wechsel – «размен, перемена»), который выражает финансовые результаты обязательств заемщика относительно кредитора. Наиболее распространилась такая форма векселя, как простой вексель, который содержит прямые обязательства заемщика на выплату оговоренной (или установленной) суммы кредитору. Заемщику предоставляется письменный приказ о выплате установленной суммы третьему лицу либо предъявителю векселя. В условиях рыночной экономики функции векселя часто принимает на себя стандартный договор между поставщиком и потребителем, регламентирующий порядок оплаты реализуемой продукции на условиях коммерческого кредита.
Коммерческий кредит принципиально отличается от банковского:
 в роли кредитора выступают не специализированные кредитно- финансовые организации, а любые юридические лица, связанные с производством либо реализацией товаров или услуг;
 средняя стоимость коммерческого кредита всегда ниже средней ставки банковского процента на данный период времени;
 при юридическом оформлении сделки между кредитором и заемщиком плата за этот кредит включается в цену товара, а не определяется специально, например через фиксированный процент от базовой суммы.
В зарубежной практике коммерческий кредит получил исключительно широкое распространение. Например, в Италии до 85% от суммы сделок в оптовой торговле осуществляются на условиях коммерческого кредита, причем средний срок по нему составляет около 60 дней, что существенно превышает срок фактической реализации товаров непосредственным потребителям.
Покупая в кредит, компания получает возможность использовать оборотные средства продавца, по сути, подключаясь к его финансовым ресурсам. Если цикл продажи приобретенных товаров или использования приобретенных материалов меньше срока коммерческого кредита, то компания может даже обойтись без своих оборотных средств. Она берет товар в кредит, продает его, рассчитывается с поставщиком и оставляет себе свою долю. Если цикл продажи приобретенных товаров или использования приобретенных материалов больше срока коммерческого кредита, то предприятию не обойтись без собственного оборотного капитала.