Файл: Диплом Анализ инвестиционной привлекательности предприятийэмитентов металлургической отрасли России.doc

превышение уровня продаж над вложенным капиталом, то это влечет за собой увеличение кредитных ресурсов. В этом случае может возникнуть такая ситуация, когда кредиторы больше участвуют в деле, чем собственники. Напротив, низкий коэффициент означает бездействие части собственных средств. В этом случае коэффициент указывает на необходимость вложения собственных средств в другой источник дохода.

В случае проведения расчета за период менее года, значение выручки должно быть умножено на коэффициент, соответственно: для первого квартала – 4, для полугодия (второго квартала) – 2, для 3 квартала – 3/4.

Также следует обратить внимание на то, что с увеличением оборачиваемости увеличивается возможность превышения критического значения коэффициента соотношения заемных и собственных средств без существенного изменения финансовой автономности предприятия.

Общий коэффициент оборачиваемости

Общий коэффициент оборачиваемости отражает эффективность использования всех имеющихся в распоряжении предприятия средств, вне зависимости от их источников. Он определяет, сколько раз за период совершается полный цикл производства и обращения, приносящий прибыль.

Общий коэффициент оборачиваемости = Выручка от реализации / Валюта баланса = стр. 010 (Форма 2) / стр. 300 (Форма 1))

В случае проведения расчета за период менее года, значение выручки должно быть умножено на коэффициент, соответственно: для первого квартала – 4, для полугодия (второго квартала) – 2, для 3 квартала – 3/4.

Представим рассчитанные показатели деловой активности анализируемых предприятий в таблице 3.3

Таблица 3.3

Показатели деловой активности ОАО «ГМК Норильский Никель», ОАО «Новолипецкий металлургический комбинат» и ОАО «Магнитогорский металлургический комбинат»

Коэффициент	Норма	I квартал 2010	II квартал 2010	III квартал 2010
ОАО «ГМК Норильский Никель»
Коэффициент оборачиваемости запасов		1,615	1,584	1,624
Коэффициент оборачиваемости собственных средств		0,510	0,572	0,610
Общий коэффициент оборачиваемости		0,345	0,390	0,437
ОАО «Новолипецкий металлургический комбинат»
Коэффициент оборачиваемости запасов		4,453	4,402	3,961
Коэффициент оборачиваемости собственных средств		0,548	0,622	0,629
Общий коэффициент оборачиваемости		0,416	0,446	0,444
ОАО «Магнитогорский металлургический комбинат»
Коэффициент оборачиваемости запасов		7,379	7,480	7,659
Коэффициент оборачиваемости собственных средств		0,969	1,088	1,101
Общий коэффициент оборачиваемости		0,693	0,699	0,678

---

Из приведенной таблицы видно, что наибольшие коэффициенты оборачиваемости у ОАО «Магнитогорский металлургический комбинат». В целом можно заключить, что показатели деловой активности у всех трех предприятий средние по отрасли.

Показатели рентабельности

Они позволяют судить о прибыльности предприятия. К основным показателям относят коэффициенты рентабельности имущества, рентабельности собственных средств, рентабельности собственных и долгосрочных заемных средств, коэффициент продаж.

Коэффициент рентабельности имущества

Рентабельность капитала (имущества) предприятия характеризует прибыль, полученную предприятием с каждого рубля, вложенного в имущество (активы) предприятия.

Рентабельность капитала = Чистая прибыль / Валюта баланса = стр. 190 (Форма 2) / стр. 300 (Форма 1)

В случае проведения расчета за период менее года, значение чистой прибыли должно быть умножено на коэффициент, соответственно: для первого квартала – 4, для полугодия (второго квартала) – 2, для 3 квартала – 3/4.

Коэффициент рентабельности собственных средств

Рентабельность собственных средств (собственного капитала) – это показатель экономической эффективности использования собственных средств, определяемый как отношение чистой (бухгалтерской) прибыли к среднегодовой величине собственных средств.

Рентабельность собственных средств = Чистая прибыль / Среднее за период значение собственного капитала предприятия = стр.190 (Форма 2) / ((стр.490_ПП + стр.490_ОП (Форма 1))/2)

В случае проведения расчета за период менее года, значение чистой прибыли должно быть умножено на коэффициент, соответственно: для первого квартала – 4, для полугодия (второго квартала) – 2, для 3 квартала – 3/4.

Коэффициент рентабельности собственных и долгосрочных заемных средств

Рентабельность собственного и долгосрочного заемного (перманентного) капитала служит для оценки эффективности использования всего долгосрочного капитала. Формула расчета рентабельности собственного и долгосрочного заемного капитала:

Рентабельность собственного и долгосрочного заемного капитала = Чистая прибыль / (Собственные средства + Долгосрочные заемные средства) = стр. 190 (Форма 2) / (стр. 490 + стр. 590) (Форма 1)

В случае проведения расчета за период менее года, значение чистой прибыли должно быть умножено на коэффициент, соответственно: для первого квартала – 4, для полугодия (второго квартала) – 2, для 3 квартала – 3/4.

---

Коэффициент рентабельности продаж

Коэффициент рентабельности продаж определяет, сколько чистой прибыли получено с 1 рубля выручки предприятия. Нормативные значения коэффициентов рентабельности значительно дифференцированы по отраслям, видам производства и технологии изготовления продукции, поэтому для оценки рентабельности следует проследить динамику показателей за ряд периодов. Рост коэффициента рентабельности свидетельствует об увеличении прибыльности коммерческой деятельности, укреплении финансового благополучия предприятия.

Обычно коэффициент рентабельности продаж рассчитывается как отношение чистой прибыли (прибыли после налогообложения) за определённый период к выраженному в денежных средствах объёму продаж за тот же период.

Коэффициент рентабельности продаж = Чистая прибыль / Выручка от реализации = стр. 190 / стр. 010 (Форма 2)

Рентабельность продаж является индикатором ценовой политики компании и её способности контролировать издержки. Различия в конкурентных стратегиях и продуктовых линейках вызывают значительное разнообразие значений рентабельности продаж в различных компаниях.

Рассчитанные показатели рентабельности представим в таблице 3.4.

Таблица 3.4

Показатели рентабельности ОАО «ГМК Норильский Никель», ОАО «Новолипецкий металлургический комбинат» и ОАО «Магнитогорский металлургический комбинат»

Коэффициент	Норма	I квартал 2010	II квартал 2010	III квартал 2010
ОАО «ГМК Норильский Никель»
Коэффициент рентабельности имущества		0,293	0,207	0,233
Коэффициент рентабельности собственных средств		0,433	0,303	0,325
Коэффициент рентабельности собственных и долгосрочных заемных средств		0,354	0,267	0,266
Коэффициент рентабельности продаж		0,849	0,530	0,533
ОАО «Новолипецкий металлургический комбинат»
Коэффициент рентабельности имущества		0,031	0,078	0,096
Коэффициент рентабельности собственных средств		0,041	0,109	0,137
Коэффициент рентабельности собственных и долгосрочных заемных средств		0,034	0,087	0,108
Коэффициент рентабельности продаж		0,075	0,175	0,217
ОАО «Магнитогорский металлургический комбинат»
Коэффициент рентабельности имущества		0,104	0,051	0,069
Коэффициент рентабельности собственных средств		0,145	0,107	0,148
Коэффициент рентабельности собственных и долгосрочных заемных средств		0,117	0,058	0,080
Коэффициент рентабельности продаж		0,150	0,073	0,102

---

После проведения фундаментального анализа ОАО «ГМК Норильский Никель», ОАО «Новолипецкий металлургический комбинат» и ОАО «Магнитогорский металлургический комбинат» можно заключить, что все три предприятия достаточно ликвидны, финансово устойчивы и прибыльны, что является положительным фактором при анализе инвестиционной привлекательности.

Занесем рассчитанные показатели в таблицы 3.5-3.7, где строки – это показатели, а столбцы – сравниваемые предприятия.

Строки будут соответствовать следующим показателям:

Строка 1 – Коэффициент абсолютной ликвидности

Строка 2 – Промежуточный коэффициент покрытия

Строка 3 – Общий коэффициент покрытия

Строка 4 – Коэффициент собственности (финансовой независимости)

Строка 5 – Удельный вес заемных средств

Строка 6 – Удельный вес дебиторской задолженности в стоимости имущества

Строка 7 – Удельный вес собственных и долгосрочных заемных средств

Строка 8 – Коэффициент оборачиваемости запасов

Строка 9 – Коэффициент оборачиваемости собственных средств

Строка 10 – Общий коэффициент оборачиваемости

Строка 11 – Коэффициент рентабельности имущества

Строка 12 – Коэффициент рентабельности собственных средств

Строка 13 – Коэффициент рентабельности собственных и долгосрочных заемных средств

Строка 14 – Коэффициент рентабельности продаж

В столбец X_{ij ЭТ} заносятся эталонные значения каждого показателя по анализируемым предприятиям. За эталонное значение д.э.н., член-корреспондент РАЕН Ендовицкий Д.А.¹⁷ предлагает брать не нормативное значение коэффициентов, а лучшее значение данного показателя среди анализируемых компаний.

В последнем столбце отмечается направление оптимизации каждого показателя.

В таблицах 3.5-3.7 приведены рассчитанные показатели для расчета интегрального показателя инвестиционной привлекательности предприятий по кварталам.

Таблица 3.5

Расчет интегрального показателя инвестиционной привлекательности предприятий за 1 квартал 2010 года

i	j
	Xijet	ОАО «НН»	ОАО «НЛМК»	ОАО «ММК»	Max / Min
1	2,346	0,627	2,346	0,75	Max
2	3,451	1,756	3,451	2,122	Max
3	4,308	2,386	4,308	2,896	Max
4	0,758	0,676	0,758	0,715	Max
5	0,242	0,324	0,242	0,285	Min
6	0,090	0,090	0,093	0,136	Min
7	0,915	0,827	0,915	0,888	Max
8	7,379	1,615	4,453	7,379	Max
9	0,969	0,51	0,548	0,969	Max
10	0,693	0,345	0,416	0,693	Max
11	0,293	0,293	0,031	0,104	Max
12	0,433	0,433	0,041	0,145	Max
13	0,354	0,354	0,034	0,117	Max
14	0,849	0,849	0,075	0,15	Max

---

Таблица 3.6

Расчет интегрального показателя инвестиционной привлекательности предприятий за 2 квартал 2010 года

i	J
	Xijet	ОАО «НН»	ОАО «НЛМК»	ОАО «ММК»	Max / Min
1	1,919	0,415	1,919	0,624	Max
2	3,003	1,842	3,003	2,211	Max
3	3,936	2,606	3,936	3,03	Max
4	0,734	0,666	0,734	0,647	Max
5	0,266	0,334	0,266	0,353	Min
6	0,097	0,097	0,097	0,157	Min
7	0,9	0,774	0,9	0,88	Max
8	7,48	1,584	4,402	7,48	Max
9	1,088	0,572	0,622	1,088	Max
10	0,699	0,39	0,446	0,699	Max
11	0,207	0,207	0,078	0,051	Max
12	0,303	0,303	0,109	0,107	Max
13	0,267	0,267	0,087	0,058	Max
14	0,53	0,53	0,175	0,073	Max

---