Файл: Диплом Анализ инвестиционной привлекательности предприятийэмитентов металлургической отрасли России.doc

Рис. 3.1 Динамика коэффициентов абсолютной ликвидности предприятий



Рис. 3.2 Динамика промежуточных коэффициентов покрытия предприятий



Рис. 3.3 Динамика общих коэффициентов покрытия предприятий

Как видно из таблицы 3.1 и Рис. 3.1, на всех трех предприятиях коэффициент абсолютной ликвидности больше нормативного значения 0,2-0,25. Максимальный коэффициент на ОАО «Новолипецкий металлургический комбинат» в 3 квартале составил 2,35. На ОАО «Магнитогорский металлургический комбинат» показатель абсолютной ликвидности за исследуемый период находился в диапазоне 0,75-0,63. Это говорит о том, что предприятие может покрыть наиболее ликвидными активами 63-75% срочных обязательств. На ОАО «ГМК Норильский Никель» за исследуемый период показатель абсолютной ликвидности постепенно снижается, однако он все равно выше норматива практически в 2 раза.

Из рисунка 3.2 можно заключить, что наибольший промежуточный коэффициент покрытия (коэффициент быстрой ликвидности) также у ОАО «Новолипецкий металлургический комбинат». Так, если во втором квартале он несколько снизился, то в третьем квартале произошел рост и показатель составил 3,39. На ОАО «Магнитогорский металлургический комбинат» коэффициент быстрой ликвидности практически менялся незначительно и в 3 квартале 2010 года составил 2,08. На ОАО «ГМК Норильский Никель» данный показатель незначительно увеличивался в первом и втором кварталах, однако в третьем квартале произошел резкий рост и коэффициент быстрой ликвидности составил 2,62, что в 3 раза выше нормативного показателя (0,7 – 0,8).

Из рисунка 3.3 можно заключить, что по коэффициенту общего покрытия (коэффициент текущей ликвидности) лидирующую позицию также занимает ОАО «Новолипецкий металлургический комбинат». В третьем квартале этот показатель на предприятии составил 4,34, что в 4 раза выше нормативного значения. К третьему кварталу резко вырос коэффициент текущей ликвидности и на ОАО «ГМК Норильский Никель» – 3,93. На ОАО «Магнитогорский металлургический комбинат» во втором квартале этот показатель незначительно вырос, однако уже в 3 квартале он снизился и составил 2,68.

---

В заключение необходимо отметить, что все три предприятия абсолютно ликвидны и платежеспособны, что является положительным показателем.

Показатели финансовой устойчивости

Они показывают уровень привлечения заемного капитала и способности предприятия обслуживать этот долг. К ним относят коэффициент собственности (независимости), удельный вес заемных средств, удельный вес дебиторской задолженности в стоимости имущества, удельный вес собственных и долгосрочных заемных средств. Коэффициенты финансовой устойчивости характеризуют степень защищенности интересов инвесторов и кредиторов.

Коэффициент собственности (независимости)

Важнейшим показателем данной группы является коэффициент независимости (коэффициент концентрации собственных средств), который показывает долю собственных средств в стоимости имущества предприятия. Этот коэффициент важен как для инвесторов, так и для кредиторов предприятия, поскольку он характеризует долю средств, вложенных собственниками в общую стоимость имущества предприятия. Нормативное значение для данного показателя равно 0,6 (в зависимости от отрасли, структуры капитала и т.д. может изменяться). Он вычисляется следующим образом:

Коэффициент независимости = собственные средства / валюта баланса = стр. 490 / стр. 300 (Форма 1)

Удельный вес заемных средств

Удельный вес заемных средств – это доля заемного капитала в общем капитале компании. Компания должна стремиться к поддержанию оптимальной величины этой доли, ибо слишком большой удельный вес заемных средств ведет к ее неустойчивому финансовому положению.

Удельный вес заемных средств = (Долгосрочные обязательства + Краткосрочные обязательства) / Валюту баланса = (стр. 590 + стр. 690) / стр. 300 (Форма 1).

Удельный вес дебиторской задолженности в стоимости имущества

Дебиторская задолженность по отношению к общей сумме активов характеризует ее удельный вес в стоимости имущества и обязательств компании. Увеличение этого показателя свидетельствует об усилении отвлечения денежных средств предприятия из оборота и должно оцениваться негативно.

В оценочной деятельности при исследовании дебиторской задолженности следует иметь в виду, что достигая величины 30% от реальных активов баланса предприятия дебиторская задолженность может существенным образом влиять на формирование конечных показателей экономической деятельности предприятия, а также на формирование рыночной стоимости бизнеса (акций, отдельных активов) предприятия.

---

Удельный вес дебиторской задолженности = (Дебиторская задолженность (12 месяцев) + Дебиторская задолженность (≤12 месяцев)) / Валюту баланса = (стр. 230 + стр. 240) / стр. 300 (Форма 1).

Удельный вес собственных и долгосрочных заемных средств

Финансовую устойчивость предприятия также отражает удельный вес собственных и долгосрочных заемных средств в стоимости имущества – доля собственных и долгосрочных заемных средств в общем капитале компании.

Удельный вес собственных и долгосрочных заемных средств = (Собственные средства + Долгосрочные обязательства) / Валюта баланса = (стр. 490 + стр. 590) / стр. 300 (Форма 1)

Представим результаты расчетов для ОАО «ГМК Норильский Никель», ОАО «Новолипецкий металлургический комбинат» и ОАО «Магнитогорский металлургический комбинат» за 3 квартала в таблице 3.2

Таблица 3.2

Коэффициенты финансовой устойчивости ОАО «ГМК Норильский Никель», ОАО «Новолипецкий металлургический комбинат» и ОАО «Магнитогорский металлургический комбинат»

Коэффициент	Норма	I квартал 2010	II квартал 2010	III квартал 2010
ОАО «ГМК Норильский Никель»
Коэффициент собственности (коэффициент финансовой независимости)	0,6	0,676	0,666	0,751
Удельный вес заемных средств	< 0,5	0,324	0,334	0,249
Удельный вес дебиторской задолженности в стоимости имущества	< 0,3	0,090	0,097	0,112
Удельный вес собственных и долгосрочных заемных средств		0,827	0,774	0,874
ОАО «Новолипецкий металлургический комбинат»
Коэффициент собственности (коэффициент финансовой независимости)	0,6	0,758	0,734	0,719
Удельный вес заемных средств	< 0,5	0,242	0,266	0,281
Удельный вес дебиторской задолженности в стоимости имущества	< 0,3	0,093	0,097	0,080
Удельный вес собственных и долгосрочных заемных средств		0,915	0,900	0,891
ОАО «Магнитогорский металлургический комбинат»
Коэффициент собственности (коэффициент финансовой независимости)	0,6	0,715	0,647	0,629
Удельный вес заемных средств	< 0,5	0,285	0,353	0,371
Удельный вес дебиторской задолженности в стоимости имущества	< 0,3	0,136	0,157	0,150
Удельный вес собственных и долгосрочных заемных средств		0,888	0,880	0,867

---

Рис. 3.4 Структура источников формирования имущества предприятий за 1 квартал 2010 года



Рис. 3.5 Структура источников формирования имущества предприятий за 2 квартал 2010 года



Рис. 3.6 Структура источников формирования имущества предприятий за 3 квартал 2010 года

Анализируя коэффициенты финансовой устойчивости, можно заключить, что все три предприятия финансово устойчивы. Так, коэффициент финансовой независимости (т.е. доля собственных средств в общем капитале) на ОАО «ГМК Норильский Никель» к третьему кварталу вырос до 0,75 (или 75,11%). На ОАО «Новолипецкий металлургический комбинат» этот коэффициент постепенно снижается, что является негативной тенденцией, но, несмотря на это, он в 3 квартале составил 0,72 (или 71,87%). Резко снизился за анализируемый период данный коэффициент на ОАО «Магнитогорский металлургический комбинат» – с 0,72 до 0,63, но все равно превышает нормативный показатель. Соответственно, на всех трех предприятиях, достаточно низким является удельный вес заемных средств.

Удельный вес дебиторской задолженности в стоимости имущества на всех трех предприятиях также достаточно низкий, что является положительным фактором.

В целом можно заключить, что на всех трех предприятиях достаточно собственных средств для эффективной деятельности.

Показатели деловой активности

Они говорят о том, насколько эффективно используются средства предприятия. К ним относят коэффициенты оборачиваемости запасов, оборачиваемости собственных средств, общий коэффициент оборачиваемости.

Коэффициент оборачиваемости запасов

Оборачиваемость запасов характеризует подвижность средств, которые предприятие вкладывает в создание запасов: чем быстрее денежные средства, вложенные в запасы, возвращаются на предприятие в форме выручки от реализации готовой продукции, тем выше деловая активность организации.

Одним из основных показателей оборачиваемости запасов является прямой показатель оборачиваемости – коэффициент оборачиваемости запасов, который характеризует скорость обновления запасов предприятия (другими словами –

---

количество оборотов денежных средств, вложенных в запасы, за отчетный период). Чем меньше показатель оборачиваемости запасов, тем меньше затоваривание, быстрее можно реализовать товарно-материальные ценности и, в случае необходимости, погасить долги.

Коэффициент оборачиваемости запасов рассчитывается как отношение себестоимости проданных товаров к средней величине запасов. Вместо выручки от реализации чаще берется себестоимость реализованной продукции, так как она сопоставима со стоимостью запасов (доход от реализации включает величину надбавки, которая не включена в стоимость товарно-материальных запасов).

Коэффициент оборачиваемости запасов = Себестоимость реализованной продукции / Средняя стоимость запасов и затрат за отчетный период = стр. 020 (Форма 2) / ((стр.210_ПП + стр.210_ОП (Форма 1))/2).

Где стр.210_ПП и стр.210_ОП – величина запасов предыдущего и отчетного периода.¹⁶

В случае проведения расчета за период менее года, значение себестоимости должно быть умножено на коэффициент, соответственно: для первого квартала – 4, для полугодия (второго квартала) – 2, для 3 квартала – 4/3.

Данный показатель рассчитывается, также, как среднее число дней, в течение которого запасы находятся на складе. В этом случае, формула выглядит следующим образом:

Коэффициент оборачиваемости запасов (в днях) = Средняя стоимость запасов и затрат за отчетный период / Себестоимость реализованной продукции * 385 дней = ((стр.210_ПП + стр.210_ОП (Форма 1))/2) / стр. 020 (Форма 2) * 365.

Коэффициент оборачиваемости собственных средств

Коэффициент оборачиваемости собственного капитала также относится к коэффициентам деловой активности. Коэффициент оборачиваемости собственного капитала с финансовой точки зрения определяет скорость оборота собственного капитала, с экономической – активность денежных средств, которыми рискует акционер. Рассчитывается как:

Коэффициент оборачиваемости собственного капитала = Выручка от реализации / Среднее за период значение собственного капитала предприятия = стр.010 (Форма 2) / ((стр.490_ПП + стр.490_ОП (Форма 1))/2)

Если коэффициент слишком высок, что означает значительное

---